问答题 2015年1月，江达科技股份有限公司(下称“JD科技”)发布公告指出，高速增长20年的公司主要盈利项目(下属三大炼钢、轧钢基地、两大房地产公司)近年来受到强烈的过剩产能冲击，2014年将在2013年变盈为亏的趋势上，亏损情形更加严重，未来前景也不乐观。据透露，JD科技很可能再度增亏数十亿元。JD科技2013年已经亏损19.5亿元。2014年底负债率已超过80%，并且负债中有75%是短期借款，员工工资不能确保按期发放。JD科技股价已经处于历史低位，跌破了当初的发行价。
追溯JD科技多年来所走过的由传统钢铁企业走“钢”、“房”并举，转型升级之路，值得任何一个实务界与理论界人士关注与分析。JD科技业绩不断下滑，股价持续下跌，究其原因，固然有整个钢铁行业大环境的影响，但最主要的原因是管理层在财务战略上的选择失误。尤其是近几年来，在全球大宗商品、房地产等的刺激下，全国传统钢铁行业持续低迷，寒冬仍未过去，众多此类上市公司都面临着行业性的难题。但为什么JD科技亏损得最严重并且面临巨大的财务风险呢?这与JD科技过于激进的扩张战略有关。转折起步于2008年美国次贷危机，JD科技的管理者当时却被一度繁荣的销售市场以及亮丽的盈利水平所迷惑，本应该开始采取防御收缩型财务战略，却盲目乐观，对形势出现误判，结果在升级炼钢、轧钢生产线，扩大产能以及并购国内钢铁企业等方面均大举做多，最终导致其一度不振。而为了支撑巨额投资和既有企业的运营，JD科技不断从银行增加信贷资金，并且将公司的房产、设备等进行售后租回以取得资金。更令人惊讶的是，即便在持续巨亏和无力归还借款的情况下，JD科技仍然在筹谋业务扩张计划。据JD科技相关人士介绍，公司这两年投入40亿元先后在多个二线城市征战房地产项目，在本地投入巨额资金收购网上商城的计划，目前仍在商谈与筹划中。
可见，JD科技之所以在“现金为主”的时代成为“巨亏大王”，主要是由于其在经济衰退阶段未正确选择财务战略。JD科技案例也再次证明，唯有财务管理人员持续跟踪时局的变化、正确判断经济发展形势、合理选择财务战略类型，才是一个企业实现持续创造价值的关键。
要求：

问答题根据JD科技案例，从企业发展自身出发，简述扩张型财务战略和防御收缩型财务战略及其优缺点。

【正确答案】

【答案解析】从企业自身发展阶段分析，扩张型财务战略和防御收缩型财务战略特点如下：
(1)扩张型财务战略，是为了配合公司的一体化战略和多元化战略而展开的。这种财务战略以实现公司资产规模的扩张为目的。为了实施这种战略，公司往往需要在将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债。公司资产规模的快速扩张，也往往会使公司的资产报酬率在一个较长时期表现为相对的低水平。因此，这种财务战略的特点是公司对外投资规模不断扩大，现金流出量不断增多，资产报酬率下降，债务负担增加。该种战略的优点是通过新的产品或市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量；它的缺点是一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产。
(2)防御收缩型的财务战略，主要是为配合公司的收缩、剥离、清算等活动展开的。这种财务战略以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的。实施这种财务战略的公司，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务，通过采取削减业务和精简机构等措施，盘活存量资产，节约资本支出，集中一切可以集中的财力，用于公司核心业务，以增强公司核心业务的市场竞争力。因此，这种财务战略的特点是公司规模迅速降低，现金流入量增加，资产报酬率提高，债务负担减轻。该种战略的优点是公司财务状况稳健，为将来选择其他财务战略积聚了大量现金资源；它的缺点是公司会因此而失去一部分产品领域和市场空间，若不能及时创造机会调整战略则会影响公司未来的盈利增长和现金流量。

问答题根据JD科技案例，结合中国经济高速增长与新常态阶段等背景，从经济周期的不同阶段出发，简述企业应如何选择不同的财务战略。

【正确答案】

【答案解析】从经济周期的环境分析，通常有复苏、繁荣和衰退三个阶段：
(1)在经济复苏阶段应采取扩张型财务战略，增加厂房设备，采用融资租赁，建立存货，开发新产品，增加劳动力。
(2)在经济繁荣阶段应采取快速扩张型财务战略和稳健型财务战略相结合的战略。繁荣初期继续扩充厂房设备，采用融资租赁，继续建立存货，提高产品价格，开展营销筹划，增加劳动力。繁荣后期采取稳健型财务战略。
(3)在经济衰退阶段应采取防御收缩型财务战略，停止扩张，出售多余的厂房设备，停产不利产品，停止长期采购，削减存货，减少雇员。在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期，建立投资标准，保持市场份额，压缩管理费用，放弃次要的财务利益，削减存货，减少临时性雇员。