问答题
内部持股公司Vista LtD．正在努力确定其权益成本的基准。行业内可以参照公司的市盈率为11，平均β值为1．05，股利分发率为收益的40％，预计增长率为10％。在刚刚结束的财年中，Vista的每股收益为＄3．00，并有望在来年达到行业平均增长率。经济指标显示无风险回报率为5％，市场回报率为15％。问题：
问答题
使用股利成长模型计算Vista的权益成本。请列出您的计算过程。
【正确答案】正确答案：k=D
1
／P
0
+g 市盈率=P／3=11，P=＄33 当期股利=＄3．00×40％=＄1．20 D
1
=下期股利=＄1．20×1．1=＄1．32 k=1．32／33+10％=14％。
【答案解析】
问答题
使用资本资产定价模型计算Vista的权益成本。请列出您的计算过程。
【正确答案】正确答案：k=r
f
+(r
m
一r
f
)×β =5％+1．05×(15％一5％)=15．5％。
【答案解析】
问答题
通过分别阐明股利成长模型和资本资产定价模型的三个特征来对二者进行比较。
【正确答案】正确答案：股利成长模型： ①假设股利以固定增长率来增长，这与现实不太相符。 ②高估了目前高增长率公司的成本，因为这样的高增长率很难永远维持。 ③对于不分发股利的公司很难直接适用该模型。 ④对于不上市交易的公司，其价值很难估计。 资本资产定价模型： ①假设所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致。 ②对于不上市交易的公司，β系数较难估计。 ③需要解决如何确定无风险利率的问题，是以短期国债利率为基础还是以长期国债利率为基础。股票估值应该以长期国债利率作为无风险收益率。 ④需要解决如何确定预期市场回报率的问题。美国资本市场通常以标准普尔500指数收益率作为市场回报率。
【答案解析】
问答题
a．指出并讨论影响公司权益成本的三个内部因素。b．指出并讨论影响公司权益成本的三个外部因素。
【正确答案】正确答案：a．(1)增长率。 (2)公司的财务杠杆。 (3)公司的经营杠杆。 b．指出并讨论影响公司权益成本的三个外部因素。 (1)整个行业的风险。 (2)市场风险回报。 (3)市场利率。
【答案解析】