问答题丙公司是W市一家具有二级资质的房地产开发企业，定位30—45岁之间的中高档收入目标人群。
该公司总资产为50000万元，举债20000万元，债务利率10%，股东权益总额为30000万元，发行在外的普通股股数为3000万股。
2015年伊始公司以1200万元取得了10000平方米住宅用地的土地使用权，该地块地形平坦、规整、坡度适宜，地质条件良好，只需稍加简单的工程准备措施，就可以进行修建。经过详细的调研和缜密的分析，该公司决定在此地开发“醉人居”项目，投资总额达10000万元。鉴于公司目前资金缺乏，现通过两种资金融资方案进行融资：(1)增发普通股：以8元/股的价格发行1250万股股票；(2)发行债券：发行10000万元公司债券，利率为12%。
假设不考虑相关筹资费用，适用的所得税税率为25%。
要求：

问答题计算两种融资方案下的每股收益无差别点。

【正确答案】两种融资方案下的利息费用和普通股股数：

融资方案	方案(1)	方案(2)
利息费用(万元)	20000×10%=2000	20000×10%+10000×12%=3200
发行在外的普通股股数(万股)	3000+1250=4250	3000

[*]
解得：EBIT=6080(万元)。

【答案解析】[解析] 本题考核“企业资本结构决策与管理中的EBIT—EPS分析法”知识点。分别计算出两种融资方案下的利息费用和发行在外的普通股股数，套入下列公式计算即可。 [*]

问答题假设项目预计的息税前利润为20000万元，计算两种方案下的每股收益(EPS)。

【正确答案】方案(1)每股收益[*]。方案(2)每股收益[*]。

【答案解析】[解析] 本题考核“每股收益的计算”知识点。套入下列公式计算即可。 [*]

问答题假设项目预计的息税前利润为20000万元，做出决策。

【正确答案】在项目预计的息税前利润相等的情况下，方案(2)的每股收益大于方案(1)的每股收益，所以方案(2)最佳。

【答案解析】[解析] 本题考核“项目预期息税前利润确定性下的融资决策”知识点。如果预期息税前利润高于每股收益无差别点下的息税前利润，那么应该采取债务融资方式(或财务杠杆较高的融资方式)；如果预期息税前利润低于每股收益无差别点下的息税前利润，那么应该采取权益融资方式(或财务杠杆较低的融资方式)；如果预期息税前利润等于每股收益无差别点下的息税前利润，那么债务融资和权益融资两种方式都可以。本题也可以这样判断，由于项目预计的息税前利润20000万元高于每股收益无差异点的息税前利润6080万元，所以应选择债务融资方式，即方案(2)最佳。