计算题
17.假设你是波音航空公司的高级经理，现被授权将400000美元用于项目投资。你所考虑的三个项目的基本信息如下。
项目A：初始投资为280000美元。第1年的现金流为190000美元，第2年的现金流为170000美元。这是一个厂房扩建项目，必要收益率为10％。
项目B：初始投资为390000美元。第1年的现金流为270000美元，第2年的现金流为240000美元。这是一个产品改进项目．必要收益率为20％。
项目C：初始投资为230000美元。第1年的现金流为160000美元，第2年的现金流为190000美元。这是一个市场拓展项目，必曼收益率为15％。假定公司折现率为10％。请根据你的分析提供你的建议：
项目A：初始投资为280000美元。第1年的现金流为190000美元，第2年的现金流为170000美元。这是一个厂房扩建项目，必要收益率为10％。
项目B：初始投资为390000美元。第1年的现金流为270000美元，第2年的现金流为240000美元。这是一个产品改进项目．必要收益率为20％。
项目C：初始投资为230000美元。第1年的现金流为160000美元，第2年的现金流为190000美元。这是一个市场拓展项目，必曼收益率为15％。假定公司折现率为10％。请根据你的分析提供你的建议：
【正确答案】a．回收期是使得累计未折现现金流入等于初始投资所需要的时间。
项目A：
第一年累计现金流=190000(美元)
第二年累计现金流=190000+170000=360000(美元)
回收期=1+90000／170000=1．53(年)
项目B：
第一年累计现金流=270000(美元)
第二年累计现金流=270000+240000=510000(美元)
回收期=1+120000／240000=1．5(年)
项目C：
第一年累计现金流=160000(美元)
第二年累计现金流=160000+190000=350000(美元)
回收期=1+70000／190000=1．37(年)
C项目有最短的回收期，按回收期法应接受C项目。
然而，回收期并不一定能正确地比较投资项目。
b．内部收益率是使项目的净现值等于零的收益率，所以每个项目的IRR如下：
项目A：
0 =- 280000 + 190000／(1+IRRA) +170000／(1+IRRA)2
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，得：
IRRA=18．91％
项目B：
0 =- 390000 + 270000／(1+IRRB)+ 240000／(1+IRRB)2
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，得：
IRRB=20．36％
项目C：
0 =- 230000 + 160000／(1+IRRC) + 190000／(1+IRRC)2
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，得：
IRRC=32．10％
内部收益率法表明应接受C项目。
c．盈利指数是指现金流现值除以初始投资的数值。需要按照每个项目所要求的必要回报率将其现金流进行折现。每个项目的盈利指数为：
PIA=(190000／1．10+170000／1．102)／280000=1．12
PIB=(270000／1．20+240000／1．202／390000=1．00
PIC=(160000／1．15+190000+1．152)／230000=1．23
盈利指数法则意味着接受C项目。
d．需要按照每个项目必要收益率对其现金流进行折现。每个项目的净现值为
NPVA=-280000+190000／1．10+170000／1．102=33223．14(美元)
NPVB=-390000+270000／1．20+240000／1．202=1666．67(美元)
NPVC=-230000+160000／1．15+190000／1．152=52797．73(美元)
净现值法则意味着接受C项目。总的来分析，因为只能接受其中一个项目，那么应该选择具有最高净现值的C项目。
项目A：
第一年累计现金流=190000(美元)
第二年累计现金流=190000+170000=360000(美元)
回收期=1+90000／170000=1．53(年)
项目B：
第一年累计现金流=270000(美元)
第二年累计现金流=270000+240000=510000(美元)
回收期=1+120000／240000=1．5(年)
项目C：
第一年累计现金流=160000(美元)
第二年累计现金流=160000+190000=350000(美元)
回收期=1+70000／190000=1．37(年)
C项目有最短的回收期，按回收期法应接受C项目。
然而，回收期并不一定能正确地比较投资项目。
b．内部收益率是使项目的净现值等于零的收益率，所以每个项目的IRR如下：
项目A：
0 =- 280000 + 190000／(1+IRRA) +170000／(1+IRRA)2
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，得：
IRRA=18．91％
项目B：
0 =- 390000 + 270000／(1+IRRB)+ 240000／(1+IRRB)2
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，得：
IRRB=20．36％
项目C：
0 =- 230000 + 160000／(1+IRRC) + 190000／(1+IRRC)2
使用电子表格、金融计算器或反复试错法解该等式，得：
IRRC=32．10％
内部收益率法表明应接受C项目。
c．盈利指数是指现金流现值除以初始投资的数值。需要按照每个项目所要求的必要回报率将其现金流进行折现。每个项目的盈利指数为：
PIA=(190000／1．10+170000／1．102)／280000=1．12
PIB=(270000／1．20+240000／1．202／390000=1．00
PIC=(160000／1．15+190000+1．152)／230000=1．23
盈利指数法则意味着接受C项目。
d．需要按照每个项目必要收益率对其现金流进行折现。每个项目的净现值为
NPVA=-280000+190000／1．10+170000／1．102=33223．14(美元)
NPVB=-390000+270000／1．20+240000／1．202=1666．67(美元)
NPVC=-230000+160000／1．15+190000／1．152=52797．73(美元)
净现值法则意味着接受C项目。总的来分析，因为只能接受其中一个项目，那么应该选择具有最高净现值的C项目。
【答案解析】