问答题
假设ABC公司的股票现在的市价为30元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为30.5元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升35%，或者下降20%。无风险报酬率为每年4%。拟利用复制原理，建立一个投资组合，包括购进适量的股票以及借入必要的款项，使得该组合6个月后的价值与购进该看涨期权相等。
要求：
问答题
计算利用复制原理所建组合中股票的数量(套期保值比率)为多少?
【正确答案】上行股价=30×(1+35%)=40.5(元)； 下行股价=30×(1-20%)=24(元)； 股价上行时期权到期日价值=40.5-30.5=10(元)； 股价下行时期权到期日价值=0； 组合中股票的数量(套期保值比率)=期权价值变化/股价变化=(10-0)/(40.5-24)=0.61(股)。
【答案解析】
问答题
计算利用复制原理所建组合中借款的数额为多少?
【正确答案】借款数额=(到期日下行股价×套期保值比率股价下行时期权到期日价值)/(1+持有期无风险报酬率)=(24×0.61-0)/(1+2%)=14.35(元)。
【答案解析】
【正确答案】期权价值=投资组合成本=购买股票支出-借款=0.61×30-14.35=3.95(元)。
【答案解析】
问答题
如果该看涨期权的现行价格为4元，请根据套利原理，构建一个投资组合进行套利。
【正确答案】由于目前看涨期权价格为4元，高于3.95元，所以存在套利空间。套利组合应为按4元出售1份看涨期权，卖空14.35元的无风险证券，买入0.61股股票，进行套利，可套利0.05元。
【答案解析】
问答题
A公司刚刚收购了另一个公司，由于收购借入巨额资金，使得财务杠杆很高。目前公司债务价值为3000万元，公司目前加权平均资本成本为12%，公司平均所得税税率为30%。
| 年份 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
| 实体现金流量(万元) |
|
1694 |
1863.4 |
2049.74 |
2462.1609 |
预计2013年至2015年企业实体现金流量可按10%增长率增长，该公司预计2016年进入永续增长，经营收入与税后经营利润每年增长2%，资本支出、经营营运资本与经营收入同步增长，折旧与资本支出相等。2016年偿还到期债务后，加权资本成本降为10%。
要求：通过计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了?
【正确答案】年份 2012 2013 2014 2015 2016 实体现金流量(万元) 1694 1863.4 2049.74 2462.1609 折现率 12% 12% 12% 10% 折现系数 0.8929 0.7972 0.7118 预测期实体现金流量现值(万元) 1512.5726 1485.5025 1459.0049 企业实体现值=1512.5726+1485.5025+1459.0049+2462.1609/(10%-2%)×0.7118 =26364.16(万元) 股权价值=26364.16-3000=23364.16(万元) 每股价值=23364.16/1000=23.36(元) 由于公司目前的市价为20元，所以公司的股票被市场低估了。
【答案解析】