问答题
ABC公司正在着手编制2016年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下：
(1)公司银行借款利率当前是10%，明年将下降为7%。
(2)公司债券目前每张市价980元，面值为1000元，票面利率为8%，尚有5年到期，每半年付息。
(3)公司普通股面值为1元，公司过去5年的股利支付情况如下表所示：
| 年份 |
2011年 |
2012年 |
2013年 |
2014年 |
2015年 |
| 股利 |
0.2 |
0.22 |
0.23 |
0.24 |
0.27 |
股票当前市价为10元/股。
(4)公司的目标资本结构是借款占30%，债券占25%，股权资金占45%。
(5)公司所得税税率为25%。
(6)公司普通股预期收益的标准差为4.708，整个股票市场组合收益的标准差为2.14，公司普通股与整个股票市场间的相关系数为0.5。
(7)当前国债的收益率为4%，整个股票市场上普通股组合收益率为11%。
要求：
【正确答案】银行借款成本=7%×(1-25%)=5.25%
【答案解析】
【正确答案】设债券半年的税前成本为K，则 980=1000×4%×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10) 980=40×(P/A，K，10)+1000×(P/F，K，10) 设利率为5%： 40×(P/A，5%，10)+1000×(P/F，5%，10)=40×7.7217+1000×0.6139=922.77 设利率为4%： 40×(P/A，4%，10)+1000×(P/F，4%，10)=1000 可计算出K=4.26% 税前年有效资本成本=(1÷4.26%)2-1=8.7% 税后年债务资本成本=8.7%×(1-1.25%) =6.53%
【答案解析】
问答题
要求利用几何平均法所确定的历史增长率为依据，利用股利增长模型确定股票的资本成本。
【正确答案】股利增长模型=[0.27×(1+7.79%)/10]+7.79%=10.7%
【答案解析】
问答题
利用资本资产定价模型估计股权资本成本，并结合第(3)问的结果，以两种结果的平均值作为股权资本成本。
【正确答案】资本资产定价模型： 公司股票β=rJM×σJ/σM=0.5×(4.708/2.14)=1.1 股票的预期报酬率=4%+1.1×(11%-4%)=11.7% 普通股平均成本=(11.7%+10.7%)/2=11.2%
【答案解析】
问答题
计算公司加权平均的资本成本。(计算时单项资本成本百分数保留2位小数)
【正确答案】加权平均的资本成本=5.25%×30%+6.53%×25%+11.2%×45%=8.25%
【答案解析】