某企业计划进行某项投资活动，该投资活动需要在投资起点一次投入固定资产300万元，无形资产50万元。该项目年平均净收益为24万元。资本市场中的无风险收益率为4%，市场平均收益率为8%，该企业股票的B系数为1.2。该企业资产负债率为40%(假设资本结构保持不变)，债务利息率为8.5%，该企业适用的所得税税率为20%。企业各年的现金净流量如下：

NCF0	NCF1	NCF2	NCF3	NCF4-6	NCF7
-350	0	-20	108	160	180

要求：
(1)计算投资决策分析时适用的折现率；
(2)计算该项目包括投资期的静态回收期和动态回收期；
(3)计算该项目的净现值、现值指数；
(4)计算该项目的年金净流量。

【正确答案】

【答案解析】 (1)债务资本成本=8.5%×(1-20%)=6.8%；权益资本成本=4%+1.2×(8%-4%)=8.8%
加权平均资本成本：40%×6.8%+60%×8.8%=8%；所以，适用的折现率为8%。
(2)

项目/年份	0	1	2	3	4	5	6	7
现金净流量	-350	0	-20	108	160	160	160	180
累计现金流量	-350	-350	-370	-262	-102	58	218	398
折现现金流量	-350	0	-17.15	85.3	117.60	108.89	100.83	105.03
累计折现现金流量	-350	-350	-367.5	-281.42	-163.82	-54.93	45.9	150.93

包括投资期的静态回收期=4+102÷160=4.64(年)
包括投资期的折现回收期=5+54.93÷100.83=5.54(年)
(3)项目的净现值=150.93(万元)
项目的现值指数=(85.73+117.60+108.89+100.83+105.03)÷(350+17.15)=1.41
(4)项目年金净流量=150.93/(P/A，8%，7)=150.93÷5.2064=28.99(万元)