问答题
A公司需要筹集990万元资金，使用期5年，以下有两个筹资方案。
(1)甲方案：委托××证券公司公开发行债券，债券面值为1000元，承销差价(留给证券公司的发行费用)每张债券是51.60元，票面利率14%，每年付息一次，5年到期一次还本。发行价格根据当时的预期市场利率确定。
(2)乙方案：向××银行借款，名义利率是10%，补偿性余额为10%，5年后到期时一次还本并付息(单利计息)。
假设当时的预期市场利率(资金的机会成本)为10%，不考虑所得税的影响。
要求：
问答题
甲方案的债券发行价格应该是多少?
【正确答案】
【答案解析】甲方案债券发行价格=1000×(P/F，10%，5)+1000×14%×(P/A，10%，5)=1151.60(元)
问答题
根据得出的价格发行债券，假设不考虑时间价值，哪个筹资方案的成本(指总的现金流出)较低?
【正确答案】
【答案解析】不考虑时间价值。
甲方案：每张债券公司可得现金=1151.60-51.60=1100(元)
发行债券的张数=990万元/1100元/张=9000(张)=0.9(万张)
总成本=还本数额+利息数额=0.9×1000+0.9×1000×14%×5=1530(万元)
乙方案：借款总额=990/(1-10%)=1100(万元)
借款本金与利息=1100×(1+10%×5)=1650(万元)
因此，甲方案的成本较低。
问答题
如果考虑时间价值，哪个筹资方案的成本较低?
【正确答案】
【答案解析】考虑时间价值。
甲方案：每年付息现金流出=债券面值900×票面利率14%=126(万元)
利息流出的总现值=126×(P/A，10%，5)=477.63(万元)
5年末还本流出现值=900×(P/F，10%，5)=558.81(万元)
利息与本金流出总现值=558.81+477.63=1036.44(万元)
乙方案：5年末本金和利息流出=1100×(1+10%×5)=1650(万元)
5年末本金和利息流出的现值=1650×(P/F，10%，5)=1024.49(万元)
因此，乙方案的成本较低。