【正确答案】复制原理：
上行股价=20×(1+30％)=26(元)
下行股价=20×(1—23％)=15．4(元)
套期保值比率H=[(26－24)－0]／(26—15．4)=0．1887
借款数额=(0．1887×15．4－0)／(1+4％)=2．7942(元)
购买股票支出=0．1887×20=3．774(元)
期权价值=3．774－2．7942=0．98(元)

【正确答案】风险中性原理：
4％=上行概率×30％+(1一上行概率)×(一23％)
求得：上行概率=0．5094
下行概牢=1－0．5094=0．4906
期权到期日价值=0．5094×(26—24)+0．4906×0=1．0188(兀)
期权价值=1．0188／(1+4％)=0．98(元)

【正确答案】由于期权价格高于期权价值，因此，套利过程如下：买入0．1887股股票，借入款项2．7942元。同时卖出1股看涨期权，收到2．5元，结果获利=2．5+2．7942—0．1887×20=1．52(元)。
【思路点拨】先根据期权价格和期权价值的大小关系，确定是买入还是卖出期权：期权价格大于期权价值则卖出期权，期权价格小于期权价值则买入期权。买入股票与借入款项的组合到期日流量与买入期权的到期日流量相同，因此可以与卖出期权构建套利组合，使得到期日现金流量始终为0，即卖出期权的话，则需要买入股票同时借入款项构建套利组合。同理．如果是买入期权，则需要卖空股票同时贷出款项构建套利组合。