【正确答案】影响货币政策效应的第一个因素是货币政策时滞。所谓货币政策时滞是指从货币管理当局需要制定货币政策，到这一政策最终发挥作用所需要的时间过程。因为从政策的制定，到政策实施，再到市场主体做出反应，社会经济各种指标产生变化，其中每一个环节都需要占用一定的时间。从货币政策传导的过程可以看出，中央银行首先需要对经济活动的变化作出分析判断，调整货币政策方向，选择货币政策工具，然后，货币政策工具的实施对货币政策操作指标产生作用，操作指标的变化波及货币政策中介指标的变化，进而对货币政策最终目标产生影响，这一个过程需要一段较长的时间，通常把这段时间称为货币政策时滞。
   货币政策时滞可分为内部时滞和外部时滞两类。货币政策的内部时滞是在货币政策的决策主体内部发生的，作为货币政策决策和操作主体的中央银行从制定政策到采取实际行动所需要的时间。内部时滞又可细分为认识时滞和决策时滞。外部时滞是指从中央银行实际执行货币政策到这一政策在经济中产生相应效应之间的时间。这也是作为货币政策调控对象的市场主体对中央银行实施货币政策的反应过程。外部时滞又可细分为操作时滞和市场时滞。