单选题
试根据表所提供的信息解答问题。
{{B}}股票指数的相关信息{{/B}}
2010年3月31日
2010年4月30日
股价
发行股数
股价
发行股数
股票A
15
2700
12
2700
单选题
The 1-month return on a price-weighted index of these three stocks is
closest to:
A. -3.7%
B. -0.5%
C. 4.3%
【正确答案】
A
【答案解析】 [解析] [*]
[*]
单选题
The 1-month return on a value-weighted index of these three stocks is
closest to:
A. -2.4%
B. -15.3%
C. 31.7%
【正确答案】
C
【答案解析】 [解析] [*]
所有样本股票的当前价值=15×2700000+26×6000000+8×1400000=6730000(美元)
所有样本股票的基期价值=12×2700000+30×6000000+5×1400000=5110000(美元)
[*]
单选题
The 1-month return on an unweighted index of these three stocks using
the arithmetic mean is closest to:
A. -17.6%
B. -14.0%
C. 22.1%
【正确答案】
B
【答案解析】 [解析] 基于算术平均值的非加权指数的单月回报率[*]
单选题
The 1-month return on an unweighted index of these three stocks using
the geometric mean is closest to.
A. -42.3%
B. -16.7%
C. -8.5%
单选题
Which of the following is least likely to be one of the assumptions
that underlie an efficient capital market?
A. Expected returns include risk in the price of the security.
B. A large number of profit-maximizing participants are analyzing and
valuing securities independent of each other.
C. Investor adjust their estimates of security prices slowly to reflect
their interpretation of the new information received.
【正确答案】
C
【答案解析】 [解析] 有效资本市场理论基于以下假设：
(1)市场中存在大量以利润最大化为目标的参与者，这些参与者相互独立地对证券进行分析和估价。
(2)最新信息随机地出现在市场中，最新信息的宣布在时间上相互独立。
(3)投资者根据其对最新信息的理解，快速地对证券价格的预期作出调整。
(4)证券的预期回报率中包含由证券价格变动所带来的风险因素。
由上述内容可知，选项c的内容不符合有效资本市场理论的相关假设。
单选题
The best characterization of the strong-form of efficient market
hypothesis (EMH) with respect to the information set is that it encompasses:
A. both weak-form and semistrong-form hypotheses.
B. neither weak-form nor semistrong-form hypotheses.
C. the semistrong-form but not the weak-form hypotheses.
【正确答案】
A
【答案解析】 [解析] 上述三种类型的有效市场假定所对应的信息组合可以用下图来描述。由该图我们可以看到，由强势有效市场到半强势有效市场，再到弱势有效市场，其所对应的信息范围越来越小。因此，本题的正确选项为A。
[*]
单选题
Which of the following forms of the EMH assumes that no group of
investors has monopolistic access to relevant information?
A. weak form.
B. strong form.
C. semistrong-form.
【正确答案】
B
【答案解析】 [解析] 强势有效市场的特征是，所有已公开信息和内幕信息(inside information)都在证券价格中得到反映。具体来讲，体现在强势有效市场的证券价格中的信息包括所有已公开的证券市场信息、非市场信息和内幕信息。这也就意味着，任何投资都都不可能单独掌握与证券价格有关的信息，从而任何投资者都不能持续性地获得超额投资回报。
强势有效市场对应的是内幕信息集。所谓内幕信息，是指对股票的内在价值进而对股票价格有显著影响、仅为少数人知晓并掌握的尚未公开的信息。举例来说，某采矿公司突然发现了一个矿产品位很高且开采并不困难的矿源，这一信息在公布之前仅为公司的几位高层管理者所知晓并掌握，诸如此类的信息即为内幕信息。在有效市场假说理论看来，如果证券市场是强势有效的，则股票价格也能够及时充分地反映内幕信息所包含的投资信息，并在这个过程中快速消除股票价格的套利空间，从而利用内幕信息也不能获得超额收益。
强势有效市场既然可以实现证券价格对内幕信息的充分反映，那么它对历史信息和公开信息的充分反映也就不言而喻；这就是说，强势有效市场展示的是证券价格对所有有关信息的充分反映，其信息集是完全的。在这样的市场上，一切投资分析的努力都是徒劳的，投资者不可能找到获取超额收益的有效方法。
半强势有效市场假说认为，证券价格反映所有已公开的证券市场信息和非市场信息。显然，半强势有效市场只涉及公开信息，而不涉及内幕信息。
综上所述，本题的正确选项应为B。
单选题
The strong-form EMH goes beyond the semistrong-form in that it calls
for.
A. perfect markets.
B. a large number of profit-maximizing participants.
C. information to come to the market on a random basis.
【正确答案】
A
【答案解析】 [解析] 强势有效市场假设市场是完备的，亦即所有信息都是免费的，且任何市场参与者均可以在任何时间获得其所需的信息。本题的其他选项适用于效率市场假说(EMH)的所有形式。
单选题
Research has revealed that the performance of professional money
managers compared to the performance of the market is:
A. equal.
B. inferior.
C. superior.
【正确答案】
B
【答案解析】 [解析] 相关证券研究结果表明，共同基金、银行信托部门和养老金管理机构等专业资金管理机构的投资业绩远不如基于内部信息从事“购进并持有(buy-and-hold)”策略所能获得的投资收益。因此，总的来讲，市场的表现在一定程度上好于专业资金管理者的投资业绩。
单选题
An analyst has gathered the following data about a
stock:
●A beta of 1.6.
●An actual return of
12%.
●The market rate of return is 5%.
●The
risk-free rate is 3%.
Compute the stock's abnormal return.
【正确答案】
C
【答案解析】 [解析] 超额回报率=实际回报率-基于CAPM模型的必要回报率=12%-[3%+1.6×(5%-3%)]=5.8%
单选题
Which of the following is the least likely source of unreliability of
a pricing anomaly?
A. data mining.
B. arbitrage activity.
C. nonsynchronous trading.
【正确答案】
B
【答案解析】 [解析] 在资本市场的实践中，对同一数据样本往往会有成千上万的研究者从事上百万次的假设检验，这就会导致数据挖掘问题的产生，即事先确定所要得出的结论，然后选取能够支持上述结论的样本数据进行检验并得出其所希望获得的分析结论。毫尤疑问，数据挖掘问题的存在将使相关股市分析结果不可避免地存在偏差。
对于金额较大且交易较为频繁的股票来说，其收盘价(closing price)往往接近于股市关闭时的价格；但对于很少进行交易的股票来说，其收盘价往往接近于开市时的价格。通过选择过时的股价信息可以使股票投资策略显得更具吸引力。但考虑到投资者根本不可能在股市关闭时进行股票交易，因而上述基于股票收盘价所制定的投资策略不具可操作性。上述现象就是证券市场中的非同步交易问题。
由上述内容可知，数据挖掘和非同步交易均属于定价不合理现象缺乏可信性的原因，但套利活动不能对定价不合理现象缺乏可信性作出解释。
单选题
A researcher has examined the performance of the shares of firms that
went public during the period 2008 to 2009 and found evidence of positive
abnormal returns over the three months after the firms' shares began trading.
This evidence of anomalous returns behavior is least likely subject to:
A. survivorship bias.
B. small sample bias.
C. measurement problems for abnormal returns.
【正确答案】
A
【答案解析】 [解析] 在本题中，该研究者所得出的结论仅基于股票开始交易后较短时间的业绩情况，并不能代表该股票在长期内的业绩情况。因此，本题有关超额回报的证据有可能存在样本空间过小的问题。
用于对股票正常回报率加以估计的模型可能存在缺陷。证券分析师经常使用资本资产定价模型(CAPM)，基于其所估计出的β值来对股票的回报率作出预测。小型公司具有超额平均回报率的事实说明小型公司的股价可能被低估，或者说小型公司的部分投资风险并未体现在这类公司的β值中。这往往会导致对上市公司长期回报率的检验存在偏差。因此，由于用来对股价回报率进行估计的相关模型所存在的固有缺陷，该类模型有可能忽略了上市公司超额回报(风险溢价)所伴随的额外风险。
在本题中，并不涉及相关公司的存续问题，从而不存在存续偏差的问题。
提交答案
关闭