综合题
ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：
(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升，但价格可以每年提高2%。生产部门预计，变动制造成本每台2.1万元，每年增加2%；不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加1%。新业务将在2017年1月1日开始，假设经营现金流发生在每年年底。
(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2016年底以前安装完毕，并在2016年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年，净残值率为5%；经济寿命为4年，4年后即2020年底该项设备的市场价值预计为500万元。如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。
(3)生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2016年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5%。4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。
(4)生产该产品需要的营运资本随销售收入而变化，预计为销售收入的10%。假设这些营运资本在年初投入，项目结束时收回。
(5)公司的所得税税率为25%。
(6)该项目的成功概率很大，经营风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10%作为折现率。新项目的销售收入与公司当前的销售收入相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。
要求：
问答题
计算项目的初始投资总额(零时点现金流出)，包括与项目有关的固定资产购置支出以及营运资本增加额。
【正确答案】厂房投资8000万元，设备投资4000万元，营运资本投资3000万元，初始投资总额=8000+4000+3000=15000(万元)。
【答案解析】
问答题
分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)。
【正确答案】第4年年末设备的账面价值=4000-760×4=960(万元) 第4年年末厂房的账面价值=8000-380×4=6480(万元)
【答案解析】
问答题
分别计算第4年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。
【正确答案】第4年年末处置设备引起的税后现金净流量=500+(960-500)×25%=615(万元) 第4年年末处置厂房引起的税后现金净流量=7000-(7000-6480)×25%=6870(万元)
【答案解析】
问答题
计算各年项目现金净流量以及项目的净现值、静态投资回收期和动态投资回收期。
【正确答案】单位：万元 年度 0 1 2 3 4 设备、厂房投资 -12000 收入 30000 30600 31212 31836.24 变动制造费用 21000 21420 21848.4 22285.37 固定制造费用(付现) 4000 4040 4080.4 4121.20 折旧 1140 1140 1140 1140 税前经营利润 3860 4000 4143.2 4289.67 税后经营净利润 2895 3000 3107.4 3217.25 加：折旧 1140 1140 1140 1140 营业现金流量 4035 4140 4247.4 4357.25 营运资本 3000 3060 3121.2 3183.62 0 营运资本垫支 -3000 -60 -61.2 -62.42 3183.62 处置固定资产现金净 流量 7485 终结点现金净流量 10668.62 项目现金净流量 -15000 3975 4078.8 4184.98 15025.87 折现系数(10%) 1 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 项目现金净流量的现值 -15000 3613.67 3370.72 3144.18 10262.67 净现值 5391.24 累计现金净流量 -15000 -11025 -6946.2 -2761.22 12264.65 累计现金净流量的现值 -15000 -11386.33 -8015.61 -4871.43 5391.24 静态投资回收期(年) 3+2761.22/15025.87=3.18 动态投资回收期(年) 3+4871.43/10262.67=3.47 [提示] 第四年营业现金流量=税后经营净利润+折旧=3217.25+1140=4357.25(万元)第四年终结点现金净流量=回收营运资本投资+处置厂房和设备引起的税后现金净流量=3183.62+615+6870=10668.62(万元) 第四年项目现金净流量=营业现金流量+终结点现金净流量=4357.25+10668.62=15025.87(万元)。
【答案解析】