综合题 华谊公司2015年有关的财务数据如下：
资产负债表(简表)
　　　　2015年12月31日
单位：万元
资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额
　货币资金 2000 　应付账款 2000
　应收账款 6000 　应付票据 4000
　存货 10000 　经营流动负债合计 6000
　经营流动资产合计 18000 　长期借款 14000
　固定资产 12000 　股本 8000
　无形资产 2000 　留存收益 4000
    　股东权益合计 12000
　资产总计 32000 　负债与所有者权益总计 32000
    该年销售收入为40000万元，销售净利率为5%，股利支付率为60%，不存在金融资产。
    要求回答下列不相关的问题：
问答题   假定该公司经营流动资产和经营流动负债随销售额同比例增减，2016年的销售净利率和股利分配政策与上年保持一致：
    ①如果销售收入比上年增长30%，需要补充多少外部融资?
    ②如果销售收入比上年增长3%，可用于增加股利的资金最多为多少?
    ③假设公司2016年不能或不打算从外部融资，其可实现的销售增长率为多少?(保持其他财务比率不变)
【正确答案】

①外部融资额

=(18000-6000)×30%-5%×40000×(1+30%)×(1-60%)

=2560(万元)

②由于外部融资额

=(18000-6000)×3%-5%×40000×(1+3%)×(1-60%)

=-464(万元)

因此表明有464万元的剩余资金，即可用于增加股利的资金最多为464万元。

③假设销售增长率为g，则0=(18000-6000)×g-5%×40000×(1+g)×(1-60%)

解得：g=7.14%。

【答案解析】

问答题   假设该公司在今后可以维持2015年的经营效率和财务政策，股本一直保持不变，计算该公司的可持续增长率。
【正确答案】

2015年利润留存=40000×5%×(1-60%)=800(万元)，2015年的可持续增长率=2015年利润留存/(2015年末股东权益-2015年利润留存)=800/(8000+4000-800)=7.14%。

【答案解析】

问答题   如果公司预计2016年销售增长20%，请分别计算销售净利率、权益乘数、总资产周转率、利润留存率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外，其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖负债的利息，并且公司不打算发行新的股份，也不回购股票。
【正确答案】

①提高销售净利率

由于资产周转率不变，所以，资产增长率=销售增长率=20%

由于权益乘数不变，所以，股东权益增长率=资产增长率=20%

即2016年增加的股东权益

=12000×20%=2400(万元)

由于不增发新股也不回购股票，所以，2016年的利润留存=2400(万元)

即：40000×(1+20%)×销售净利率×(1-60%)=2400(万元)

解得：销售净利率=12.5%

②提高权益乘数

由于资产周转率不变，所以，资产增长率=销售增长率=20%

2016年末资产=32000×(1+20%)

=38400(万元)

由于不增发新股也不回购股票，所以，股东权益增加=利润留存

2016年末股东权益

=12000+5%×40000×(1+20%)×(1-60%)

=12960(万元)

权益乘数=38400/12960=2.96

③提高总资产周转率

预计销售收入

=40000×(1+20%)=48000(万元)

由于不增发新股也不回购股票，所以，股东权益增加=利润留存

2016年年末股东权益

=12000+5%×48000×(1-60%)

=12960(万元)

由于权益乘数不变，所以，

2016年年末资产=32000/12000×12960

=34560(万元)

总资产周转率=48000/34560=1.39

④提高利润留存率

预计销售收入

=40000×(1+20%)=48000(万元)

由于资产周转率不变，所以，资产增长率=销售增长率=20%

由于权益乘数不变，所以，股东权益增长率=资产增长率=20%

即股东权益增加=12000×20%=2400(万元)由于不增发新股也不回购股票，所以，股东权益增加=利润留存

即：48000×5%×利润留存率=2400

解得：利润留存率=100%

【答案解析】

问答题   假设2016年预计销售增长30%，如果想保持2015年的经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金?(计算时假设不变的销售净利率可以涵盖利息，结果取整)
【正确答案】

预计销售收入

=40000×(1+30%)=52000(万元)

预计资产总额=52000/1.25=41600(万元)

预计股东权益总额

=41600/(32000/12000)=15600(万元)

从外部筹集股权资金=15600-12000-5%×52000×(1-60%)=2560(万元)

【答案解析】

问答题   若预计2016年公司的总资产周转率降低到1，保持其他财务比率不变，并且不增发新股和回购股票，回答上年可持续增长率、本年可持续增长率、本年实际增长率之间的关系。
【正确答案】

由于权益乘数=32000/12000=2.667所以，2016年的可持续增长率

=[5%×1×2.667×(1-60%)]/[1-5%×1×2.667×(1-60%)]

=5.63%

由于不增发新股也不回购股票，所以2016年的股东权益增长率=2016年的可持续增长率=5.63%

2016年年末股东权益

=12000×(1+5.63%)=12675.6(万元)

2016年年末资产总额

=32000/12000×12675.6=33801.6(万元)

或者：2016年年末资产总额=32000×(1+5.63%)=33801.6(万元)

2016年销售收入=1×33801.6=33801.6(万元)

销售增长率

=(33801.6-40000)/40000×100%

=-15.50%

所以，在不增发新股和回购股票的情况下，公式中的四个财务比率有一个下降(此题是总资产周转率)，则本年的实际增长率(-15.50%)就会低于上年的可持续增长率(7.14%)，本年的可持续增长率(5.63%)也会低于上年的可持续增长率(7.14%)。

【答案解析】