问答题 H公司今年初计划投资两个项目，项目总预算80万元。其中A项目需要初始投资320000元，每年产生160000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B项目需要初始投资420000元，使用寿命6年，每年产生128000元的现金净流量，6年后必须更新且无残值。
本月初财务总监接到通知，受宏观调控的影响，对外筹资困难加大，加之证券市场持续低迷，筹资渠道不畅，因此原有的投资额度可能要消减50%。投资总监认为B项目值得投资，因为投资期限较长，带来的现金流量大，且避免频繁投资决策的麻烦，而财务总监经过认真考虑之后决定只能投资A项目。
假设公司的资本成本为16%，不考虑所得税。3年16%折现率的年金现值贴现系数为2.2459，6年期16%的年金现值贴现系数3.6847。3年16%折现率的复利现值系数为0.6407。那么，请你根据投资决策的理论替财务总监起草一份投资决策分析报告。内容包括但不限于以下方面。
要求：

问答题计算比较两个项目的净现值、静态回收期。

【正确答案】计算结果见下表：

项目	0	1	2	3	4—6	回收期(年)	净现值
A	-320000	160000	160000	160000		2	39344
B	-420000	128000	128000	128000	128000	大于3年	51641.6

A项目的净现值：
NPV(A)=160000×(P/A，16%，3)-320000=160000×2.2459-320000=39344(元)
B项目的净现值：
NPV(B)=128000×(P/A，16%，6)-420000=128000×3.6847-420000=51641.6(元)

【答案解析】

问答题你认为投资总监的说法有助于正确的投资决策吗?如何反驳?

【正确答案】用重置年金法将两项目的期限一致为6年。

项目	0	1	2	3	4—6	净现值
A	-320000	160000	160000	160000		39344
重置现金流				-320000	160000	—
合计	-320000	160000	160000	160000-320000	160000	—
B	-420000	128000	128000	128000	128000	51641.6

A项目重置现金流净现值：
NPV=160000×3.6847-32000-320000×0.6407=589552-320000-205024=64528(元)
B项目的现金流小于A项目的现金流。
因此，投资总监的说法是不正确的。

【答案解析】

问答题两个项目是否具有等值的年金?

【正确答案】按照等值年金法计算两个项目的等值年金。
可将互斥项目的净现值按资本成本等额分摊到每年，求出项目每年的平均净现值。
A项目的等值年金=39344/(P/A，16%，3)=39344/2.2459=17518.14(元)
B项目的等值年金=51641.6/(P/A，16%，6)=51641.6/3.6847=14015.14(元)

【答案解析】

问答题选择A项目的理由总结。

【正确答案】通过计算，A项目的回收期、重置年金净现值、等值年金比B项目大，所以公司应选用A项目。且B项目超出了计划投资额的一半，在资金紧张的环境下宜选择初始投资较少的项目。

【答案解析】