问答题
某公司2002年销售额为62 500万元，比上年提高了28%，有关的财务比率见表8—1。
{{B}}表8—1{{/B}}
| 财务比率 |
2001年同行业 |
2001年本公司 |
2002年本公司 |
| 应收账款回收期(天) |
35 |
36 |
36 |
| 存货周转率 |
2.5 |
2.59 |
2.11 |
| 销售毛利率 |
38% |
40% |
40% |
| 销售营业利润率(息税前) |
10% |
9.6% |
10.63% |
| 销售利息率 |
3.73% |
2.4% |
3.82% |
| 销售净利率 |
6.27% |
7.20% |
6.81% |
| 资产周转率(次) |
1.14 |
1.11 |
1.07 |
| 固定资产周转率 |
1.4 |
2.02 |
1.82 |
| 资产负债率 |
58% |
50% |
61.3% |
| 已获利息倍数(倍) |
2.68 |
4 |
2.78 |
要求：
(1)运用杜邦分析原理，比较2001年公司与同行业平均的净资产收益率的变化并说明原因。
(2)运用杜邦分析原理，比较2002年与2001年本公司净资产收益率的变化并说明原因。
【正确答案】
【答案解析】(1)2001年与同行业平均水平比较：
本公司净资产收益率为：7.2%×1.11×[1/(1-50%)]=15.98%。
同行业平均净资产收益率为：6.27%×1.14×[1/[1/(1-58%)]=17.02%。
分析：销售净利率高于同行业平均水平0.93%，其原因是：销售成本低2%，销售毛利率高2%，销售利息率低1.33%；资产周转率低于同行业平均水平0.03次，主要是应收账款回收较慢；权益乘数低于同行业平均水平，因为其负债较少。
(2)2002年与2001年比较：
2001年净资产收益率为：7.2%×1.11×2=15.98%。
2002年净资产收益率为：6.81%×1.07×[1/(1-61.3%)]=18.83%。
分析：销售净利率低于2001年0.39%，主要是销售利息率上升1.42%；资产周转率下降，原因是固定资产和存货的周转率下降；权益乘数扩大，原因是负债增加。