有效市场理论的最终形成及完善得益于尤金·法玛的卓越贡献。1965年，尤金·法玛在金融分析家杂志上发表文章《股票市场价格行为》，首次提出“有效市场”的概念。1970年，法玛的经典论文《有效资本市场：理论与实证研究回顾》系统总结了过去对市场有效性的研究，提出了有效市场假说，以及研究市场有效性的完整理论框架。