擅自公开或变相公开发行证券的行为特征
公开发行证券， 必须符合法律、 行政法规规定的条件， 并依法报中国证监会核准； 未经依法核准， 任何单位和个人不得公开发行证券。
有下列情形之一的， 为公开发行：
(1) 向不特定对象发行证券的；
(2) 向特定对象发行证券累计超过 200 人的；
(3) 法律、 行政法规规定的其他发行行为。
非公开发行证券， 不得采用广告、 公开劝诱和变相公开方式。
经国家有关主管部门核准， 向不特定对象发行证券或者向特定对象发行证券累计超过 200 人的为擅自公开发行证券。
变相公开发行包括但不限于以下几种情形：
(1) 非公开发行股票及其股权转让， 采用广告、 公告、 广播、 电话、 传真、 信函、 推介会、 说明会、 网络、 短信、 公开劝诱等公开方式或变相公开方式向社会公众发行；
(2) 公司股东自行或委托他人以公开方式向社会公众转让股票， 亦构成变相公开发行股票；
(3) 向特定对象转让股票， 未经中国证监会核准， 转让后公司股东累计超过 200 人。
A 、 B 项属于变相公开发行证券的特征； C 项属于公开发行证券的特征； D 项属于擅自公开发行证券的特征。