问答题
某新建项目设计生产能力为550万t/年，总投资140000万元，其中建设投资125000万元，建设期利息5300万元，流动资金9700万元。根据融资方案，资本金占项目总投资的比例为35%，由A、B两个股东直接投资，其资金成本采用资本资产定价模型进行确定，其中社会无风险投资收益率为3%，市场投资组合预期收益率为8%，项目投资风险系数参照该行业上市公司的平均值取1；项目其余投资来自银行长期贷款，贷款年利率为7%，所得税税率为25%。
项目达到正常生产年份的营业总收入125000万元，营业税金及附加1200万元，固定成本42500万元，可变成本21000万元(收入和成本均以不含增值税价格表示)。
在对项目进行不确定性分析时，设定投资不变，预测产品售价和经营成本发生变化的概率见下表。
{{B}}表
预测产品售价和经营成本发生变化的概率{{/B}}
|
| 投资/万元 |
销售收入 |
经营成本 |
净现值/万元 |
|
| 变化状态 |
概率 |
变化状态 |
概率 |
| 140000 |
-20% |
0.25 |
-20% |
0.2 |
10344 |
| 0 |
0.5 |
-33304 |
| +20% |
0.3 |
-77557 |
| 0 |
0.5 |
-20% |
0.2 |
87036 |
| 0 |
0.5 |
43338 |
| +20% |
0.3 |
-864 |
| +20% |
0.25 |
-20% |
0.2 |
163712 |
| 0 |
0.5 |
120064 |
| +20% |
0.3 |
75812 |
问答题
计算本项目融资方案的总体税后资金成本。
【正确答案】股东直接投资资金成本=社会无风险投资收益率+项目的投资风险系数×(市场投资组合预期收益率-社会无风险投资收益率)=3%+1×(8%-3%)=8%。
银行长期贷款所得税后资金成本=7%×(1-25%)=5.25%。
本项目融资方案的总体税后资金成本=8%×35%+5.25%×(1-35%)=6.21%。
【答案解析】
问答题
计算本项目达到盈亏平衡时的生产能力利用率，并判断项目对市场的适应能力。
【正确答案】BEP(生产能力利用率)=[年总固定成本/(年销售收入-年总可变成本-年销售税金及附加)]×100%=[42500/(125000-21000-1200)]×100%=41.34%。
计算结果表明，在生产负荷达到设计生产能力的41.34%时即可盈亏平衡，说明该项目对市场的适应能力较强。
【答案解析】
问答题
计算本项目财务净现值大于或等于零的概率，并判断本项目的财务抗风险能力。
【正确答案】计算本项目财务净现值大于或等于零的概率。概率树图如下图所示。
[*]
发生的可能性及其财务净现值见表1。
{{B}}表1 发生的可能性及其财务净现值{{/B}}
|
| 发生的可能性 |
净现值/万元 |
| 0.25×0.2=0.05 |
10344 |
| 0.25×0.5=0.125 |
-33304 |
| 0.25×0.3=0.075 |
-77557 |
| 0.5×0.2=0.1 |
87036 |
| 0.5×0.5=0.25 |
43388 |
| 0.5×0.3=0.15 |
-864 |
| 0.25×0.2=0.05 |
163712 |
| 0.25×0.5=0.125 |
120064 |
| 0.25×0.3=0.075 |
75812 |
累计概率计算见表2。
{{B}}表2 累计概率计算{{/B}}
|
| 净现值/万元 |
概率 |
累计概率 |
| -77557 |
0.075 |
0.075 |
| -33304 |
0.125 |
0.20 |
| -864 |
0.15 |
0.35 |
| 10344 |
0.05 |
0.4 |
| 43388 |
0.25 |
0.65 |
| 75812 |
0.075 |
0.725 |
| 87036 |
0.1 |
0.825 |
| 120064 |
0.125 |
0.95 |
| 163712 |
0.05 |
1.0 |
根据表2数据，可求得净现值小于零的概率为：P[NPV(7%)＜0]=0.35+(0.4-0.35)×864/(864+10344)=0.354，即项目不可行的概率为0.354，计算得出的净现值大于或等于零的可能性为64.6%，因此该项目的抗风险能力较强。
【答案解析】
问答题
说明当项目面临风险时，常用的风险对策有哪些?
【正确答案】当项目面临风险时，常用的风险对策有风险回避、风险控制、风险转移、风险接受。
【答案解析】