问答题 【背景材料】
某公司拟生产一种新产品，以自有资金购入新产品专利，价格为20万元。设备投资100万元(自有资金40万元，贷款60万元)，年初安装即可投产使用。厂房利用本单位一座闲置的厂房。生产期和设备折旧期均为5年，设备采用直线折旧法，残值率5%，5年后设备市场净价值(扣除拆卸费)估计10万元。专利转让费在生产期5年内平均摊销。产品第一年的价格为18元/件，以后每年递增2%；经营成本第一年为10元/件，以后每年递增10%。设备贷款第一年初即全部发放，贷款期5年，等额还本付息，利率5%。流动资金全部用自有资金。流动资金(净营运资金)各年需要量(占用量)及产品产量见表6-2。该公司适用所得税税率为33%，确定的基准收益率为10%。
{{B}}表6-2流动资金需要量及产品产量{{/B}}
时间点/年
0
1
2
3
4
5
占用流动资金/万元
10
10
17
25
21
0
产量/万件
5
8
12
10
6
【问题】
1．计算该项目各年的偿债备付率和利息备付率，进行项目清偿能力分析。
2．编制项目现金流量表，计算项目全部投资的税前净现值和资本金税后净现值，并进行项目盈利能力分析。
【正确答案】
【答案解析】项目清偿能力分析
(1)计算借款还本付息额，见表6-8。
{{B}}表6-8还本付息表{{/B}}
(单位：万元)
年　份
1
2
3
4
5
年初本金
60
49.142
37.740
25.769
13.199
还本付金
13.858
13.858
13.858
13.858
13.858
付　息
3
2.457
1.887
1.288
0.660
还　本
10.858
11.401
11.971
12.570
13.199

采用等额还本付息，每年还本付息总额为：

(2)设备折旧及残值计算：

期末设备资产账面价值为：
100万元×5%=5万元
处理价为10万元，扣除交纳所得税，设备残值为：
[10-(10-5)×33%]万元=8.35万元
(3)计算偿债备付率和利息备付率，见表6-9。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　{{B}}表6-9偿债备付率和利息备付率的计算表{{/B}}

　　每年的利息备付率大于2，说明利息偿付的保证度大；各年偿债备付率大于1，说明项目有足够的资金偿还借款本息。因此，项目的偿债风险较小。
　　2．项目盈利能力分析
　　(1)流动资金现金流量变化(表6-10)。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　{{B}}表6-10流动资金现金流量变化表{{/B}}
时间点/年
0
1
2
3
4
5
占用流动资金/万元
10
10
17
25
21
0
流动资金现金流量/万元
-10
0
-7
-8
4
21

　　(2)项目现金流量表(表6-11和表6-12)。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　{{B}}表6-11财务现金流量表{{/B}}
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　(单位：万元)
年　份
0
1
2
3
4
5
设备投资
-100
专利购置费
-20
闲置厂房机会成本
0
流动资金现金流量
-10
0
-7
-8
4
21
经营成本
-50
-88
-145.2
-133.1
-87.846
销售收入
90
146.880
224.726
191.017
116.903
全部投资税前净现金流量
-130
40
51.88
71.526
61.917
58.557

全部投资税前财务净现值为81.63万元。
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　{{B}}表6-12资本金现金流量表{{/B}}
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　(单位：万元)
年 　份
0
1
2
3
4
5
自有资金设备投资
-40
专利购置费
-20
闲置厂房机会成本
0
流动资金现金流量
-10
0
-7
-8
4
21
经营成本
-50
-88
-145.2
-133.1
-87.846
销售收入
90
146.880
224.726
191.017
116.903
期末回收固定资产余值
8.35
借款本息偿还
-13.858
-13.858
-13.858
-13.858
-13.858
所得税
-4.620
-11.030
-18.031
-11.098
-1.781
资本金税后净现金流量
-70
21.522
26.992
39.637
36.961
42.768
资本金税后净现值为53.55万元。