问答题
A公司固定资产项目初始投资900000元，当年投产，生产经营期为15年，按直线法折旧，期末无残值。预计该项目投产后每年可生产新产品10000件，产品销售价格为50元/件，单位成本为32元/件，其中单位变动成本为20元/件，所得税税率为25%，投资人要求的必要报酬率为9%。
要求：
问答题
计算该方案的净现值。
【正确答案】年营业收入=50×10000=500000(元)
年折旧=900000/15=60000(元)
年付现成本=32×10000-60000=260000(元)
NCF(0)=-900000(元)
NCF(1～15)=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=500000×(1-25%)-260000×(1-25%)+60000×25%=195000(元)
NPV=195000×(P/A，9%，15)-900000=671836.5(元)
【答案解析】
问答题
假设单价、销量、付现成本、投资额等有关因素分别以10%的幅度向不利方向变动，假设每次只变动一个因素，则有关因素对净现值的影响程度有多大?
【正确答案】①单价下降10%，影响税后收入=50×(-10%)×10000×(1-25%)=-37500(元)
②销售量下降10%，影响税后收入=[(50-32)×10000×(-10%)×(1-25%)]=-13500(元)
③付现成本上升10%，影响税后付现成本=-260000×10%×(1-25%)=-19500(元)
④投资额上升10%，
影响初始现金流量=-900000×10%=-90000(元)
同时影响折旧抵税=(90000×1/15)×25%=+1500(元)
上述各因素对NCF及NPV的影响程度如下表所示：
| 变动因素 |
因素基数 |
变动情况 |
对NCF的影响 |
对NPV的影响 |
| 变化率 |
绝对数 |
税后收入 |
税后付
现成本 |
折旧
抵税 |
经营现
金流量 |
NCF0 |
|
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|
| 单价 |
50元 |
-10% |
-5 |
-37500 |
|
|
-37500 |
|
-302276 |
-45% |
| 销售量 |
10000件 |
-10% |
-1000 |
-13500 |
|
|
-13500 |
|
-108819 |
-16% |
| 付现成本 |
260000元 |
+10% |
26000 |
|
+19500 |
|
-19500 |
|
-157184 |
-23% |
| 投资额 |
900000元 |
+10% |
90000 |
|
|
1500 |
|
-90000 |
-77909 |
-12% |
由表可知，价格变动对NCF及NPV的影响最大，其次是付现成本，投资额的影响最小。
【答案解析】
问答题
某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年付现成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元；购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年付现成本850元，预计最终残值2500元。该公司预期报酬率为12%，所得税税率为30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为6年，残值为原价的10%。
要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。
【正确答案】因新、旧设备使用年限不同，应运用平均年成本比较二者的优劣。
(1)继续使用旧设备每年税后付现成本=2150×(1-30%)=1505(元)
继续使用旧设备每年付现成本的现值=1505×(P/A，12%，5)=5425.22(元)
年折旧额=(14950-1495)/6=2242.50(元)
每年折旧抵税的现值=2242.50×30%×(P/A，12%，3)=1615.81(元)
旧设备目前账面净值=14950-2242.5×3=8222.5(元)
目前变现收益纳税=(8500-8222.5)×30%=83.25(元)
继续使用旧设备初始投资=8500-83.25=8416.75(元)
旧设备最终报废收益纳税=(1750-1495)×30%=76.5(元)
最终税后残值的现值=(1750-76.5)×(P/F，12%，5)=949.54(元)
继续使用旧设备的现金流出总现值=5425.22+8416.75-1615.81-949.54=11276.62(元)
继续使用旧设备的平均年成本=11276.62/(P/A，12%，5)=3128.22(元)
(2)更换新设备的平均年成本购置成本=13750(元)
每年付现成本现值=850×(1-30%)×(P/A，12%，6)=2446.28(元)
年折旧额=(13750-1375)/6=2062.50(元)每年折旧抵税的现值=2062.50×30%×(P/A，12%，6)=2543.93(元)
新设备最终报废收益纳税=(2500-1375)×30%=337.5(元)
残值收益的现值=(2500-337.5)×(P/F，12%，6)=1095.52(元)
更换新设备的现金流出总现值=13750+2446.28-2543.93-1095.52=12556.83(元)
更换新设备的平均年成本12556.83/(P/A，12%，6)=3054.15(元)
因为更换新设备的平均年成本(3054.15元)低于继续使用旧设备的平均年成本(3128.22元)，故应更换新设备。
【答案解析】
问答题
某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：
(1)设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%；计划在2008年7月1日购进并立即投入使用。
(2)门店装修：装修费用预计4万元，在装修完工的2008年7月1日支付。预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。
(3)收入和成本预计：预计2008年7月1日开业，前6个月每月收入3万元(已扣除营业税，下同)，以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元(不含设备折旧、装修费摊销)。
(4)营运资金：开业时垫付2万元。
(5)所得税税率为30%。
(6)业主要求的投资报酬率最低为10%。
要求：用净现值法评价该项目经济上是否可行。
【正确答案】(1)投资总现值=200000+40000+40000/(1+10%)×2.5+20000=291519(元)
(2)营业现金流量。
单位：万元
|
| 项 目 |
第1年 |
第2～4年 |
第5年 |
| 收入 |
3×6+4×6=42 |
4×12=48 |
48 |
| 变动成本 |
42×60%=25.5 |
48×60%=28.8 |
28.8 |
| 付现费用 |
0.8×12=9.6 |
0.8×12=9.6 |
9.6 |
| 折旧 |
20×90%/4=4.5 |
4.5 |
0 |
| 装修费摊销 |
4/2 5=1.6 |
1.6 |
1.6 |
| 经营利润 |
1.1 |
3.5 |
8 |
| 所得税 |
0.33 |
1.05 |
2.4 |
| 净利润 |
0.77 |
2.45 |
5.6 |
| 非付现费用 |
6.1 |
6.1 |
3.6 |
| 收回流动资金 |
|
|
2 |
| 收回残值净损失抵税 |
|
|
0+2×30%=0.6 |
| 现金净流量 |
6.87 |
8.55 |
9.8 |
NPV=68700×0.909+85500×2.487×0.909+98000×0.621-291519=62448+193288+60858-291519=25075(元)
因为净现值大于零，所以项目可行。
【答案解析】
问答题
资料：
D公司正面临印刷设备的选择决策。
它可以购买10台甲型印刷机，每台价格8000元，且预计每台设备每年年末支付的修理费为2000元。甲型设备将于第4年年末更换，预计无残值收入。
另一个选择是购买11台乙型设备来完成同样的工作，每台价格5000元，每台每年年末支付的修理费用分别为2000元、2500元、3000元。乙型设备需于3年后更换，在第3年年末预计有500元/台的残值变现收入。
该公司此项投资的机会成本为10%；所得税税率为30%(假设该公司将一直盈利)，税法规定的该类设备折旧年限为3年，残值率为10%；预计选定设备型号后，公司将长期使用该种设备，更新时不会随意改变设备型号，以便与其他作业环节协调。
要求：分别计算采用甲、乙设备的平均年成本，并据此判断应当购买哪一种设备。
【正确答案】(1)10台甲型设备年折旧额=80000×(1-10%)/3=24000(元)
11台乙型设备年折旧额=55000×(1-10%)/3=16500(元)
(2)10台甲型设备平均年成本
购置成本=80000(元)
每年年末税后修理费的现值=20000×(1-30%)×(P/A，10%，4)=44378.6(元)
每年折旧抵税的现值=24000×30%×(P/A，10%，3)=17905.68(元)
预计无残值收入，因此无残值现金流入；
残值损失减税=8000×30%×(P/F，10%，4)=1639.2(元)
甲设备现金流出总现值=80000+44378.6-17905.68-1639.2=104833.72(元)
甲设备平均年成本=104833.72/(P/A，10%，4)=33071.62(元)
(3)11台乙型设备平均年成本
购置成本=55000(元)
每年年末修理费的现值=[2000×(P/F，10%，1)+2500×(P/F，10%，2)+3000×(P/F，10%，3)]×11×(1-30%)=47263.37(元)
每年折旧抵税的现值=16500×30%×(P/A，10%，3)=12310.16(元)
残值收益的现值=5500×(P/F，10%，3)=4132.15(元)
残值与税法规定残值相同，所以不涉及抵税或多上税的问题；
乙设备现值流出总现值=55000+47263.37-12310.16-4132.15=85821.06(元)
乙设备平均年成本=85821.06/(P/A，10%，3)=34509.25(元)
甲设备平均年成本较低，应当购买甲设备。
【答案解析】