问答题
A公司属于制造业企业，2010年度财务报表的有关数据如下：(假设公司的资产均为经营资产，负债均为金融负债。)
公司2010年的净经营长期资产总投资为800万元，2010年增加的经营营运资本为200万元。
| 单位：万元 | |
| 销售收入 | 10000 |
| 长期资产折旧与摊销费用 | 600 |
| 利息支出 | 1250 |
| 税前利润 | 625 |
| 所得税(税率20%) | 125 |
| 税后利润 | 500 |
| 分出股利(股利支付率50%) | 250 |
| 收益留存 | 250 |
| 期末股东权益(100万股) | 12500 |
| 期末负债 | 12500 |
| 期末总资产 | 25000 |
问答题
假设A公司在今后可以维持2010年的经营效率和财务政策，且不增发新股，企业的目标资本结构是净负债占50%，净投资增长率与销售增长率一致，请依次回答下列问题：
①201 1年的预期销售增长率是多少?
②今后的预期股利增长率是多少?
③假设A公司2010年末的股价是20元，股权资本成本是多少?
④企业每股股权价值为多少，并判断公司当前的股价是高估还是低估?
①201 1年的预期销售增长率是多少?
②今后的预期股利增长率是多少?
③假设A公司2010年末的股价是20元，股权资本成本是多少?
④企业每股股权价值为多少，并判断公司当前的股价是高估还是低估?
【正确答案】①
销售净利率 500/10000=5%
销售额/总资产 10000/25000=0.4次
总资产/期末股东权益 25000/12500=2
利润留存率 50%
可持续增长率
由于满足可持续增长的五个假设，2011年销售增长率=可持续增长率=2.04%。
②由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=2.04%
③目前股利=250/100=2.5(元/股)
股权资本成本=下期股利/当前股价+股利增长率
=
④2010年的股权净投资=(净经营长期资产总投资-折旧+经营营运资本增加)×(1-负债率)=(800-600+200)×(1-50%)=200(万元)
2010年的股权现金流量=500-200=300(万元)
股权价值=
销售净利率 500/10000=5%
销售额/总资产 10000/25000=0.4次
总资产/期末股东权益 25000/12500=2
利润留存率 50%
可持续增长率
由于满足可持续增长的五个假设，2011年销售增长率=可持续增长率=2.04%。
②由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=2.04%
③目前股利=250/100=2.5(元/股)
股权资本成本=下期股利/当前股价+股利增长率
=
④2010年的股权净投资=(净经营长期资产总投资-折旧+经营营运资本增加)×(1-负债率)=(800-600+200)×(1-50%)=200(万元)
2010年的股权现金流量=500-200=300(万元)
股权价值=
【答案解析】
问答题
若考虑到今后想支持5%的增长率，同时要保持股权价值与当前可持续增长率前提下的股权价值相等，假设股权资本成本和其他条件不变，则2011年股权净投资应增加到多少?
【正确答案】设保持5%增长率条件下的2叭1年预计的股权现金流量为x
【答案解析】