问答题
ABC公司2009年12月31日有关资料如下。
单位：万元
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项 目
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金额
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项目
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金额
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经营现金
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10
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短期借款
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46
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交易性金融资产
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18
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应付账款
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25
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应收账款
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112
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预收账款
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7
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存货
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100
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长期借款
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50
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流动资产
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240
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股本
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100
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固定资产
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80
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资本公积
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57
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留存收益
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35
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合计
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320
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合计
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320
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根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占销售收入的比不变。2009年度公司销售收入为4000万元，所得税税率为30%，实现净利润100万元，分配股利60万元；公司期末股数100万股，每股面值1元。
要求：
问答题
要求采用销售百分比法进行计算。
①维持2009年销售净利率、股利支付率和金融资产条件下，不打算外部筹资，则2010年预期销售增长率为多少?
②当2010年销售增长率为30%，企业不保留金融资产，求外部融资额?
【正确答案】
【答案解析】①经营资产销售百分比=(总资产-金融资产)/基期销售收入=(320-18)/4000=7.55%
经营负债销售百分比=经营性负债/基期销售收入=(25+7)/4000=0.8%
销售净利率=100/4000=2.5%
留存收益比率=1-(60/100)=40%
设内含增长率为X，则：7.55%-0.8%-[(1+X)/X]×2.5%×40%=0
X=17.39%
②销售增加额=4000×30%=1200(万元)
预计销售收入=5200(万元)
外部融资额=1200×7.55%-1200×0.8%-18-5200×2.5%×40%=11(万元)
问答题
若公司维持2009年经营效率和财务政策。
①2010年预期销售增长率为多少?
②2010年预期股利增长率为多少?
【正确答案】
【答案解析】①销售净利率=2.5%
资产周转率=4000/320=12.5
权益乘数=320/(100+57+35)=1.6667
留存收益比率=40%
由于满足可持续增长的五个假设，因而有：
2010年销售增长率=可持续增长率=2.5%×12.5×1.6667×40%/(1-2.5%×12.5×1.6667×40%)=26.31%
②由于满足可持续增长的五个假设，所以：预期股利增长率=可持续增长率=26.31%
问答题
假设2010年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关的问题。
①若保持2009年财务政策和总资产周转率，则销售净利率应达到多少?
②若想保持2009年经营效率、资本结构政策和股利政策不变，需从外部筹集多少股权资金?
③若不打算外部筹集权益资金，并保持2009年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少?
④若保持2009年财务政策和销售净利率，则资产周转率应达到多少?
⑤若不打算外部筹集权益资金，并保持2009年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少?
【正确答案】
【答案解析】①设销售净利率为Y，则：
30%=Y×12.5×1.6667×40%/(1-Y×12.5×1.6667×40%)
Y=2.77%
②2010年销售收入=4000×(1+30%)=5200(万元)
由于保持资产周转率不变，所以：
总资产增长率=销售增长率=30%
由于保持权益乘数不变，所以：
所有者权益增长率=总资产增长率=30%
则：
预计股东权益=192×(1+30%)=249.6(万元)
增加的留存收益=5200×2.5%×40%=52(万元)
外部筹集权益资金=249.6-(192+52)=5.6(万元)
③设留存收益比率为Z，则：
30%=2.5%×12.5×1.6667×Z/(1-2.5%×12.5×1.6667×Z)
Z=44.31%
股利支付率=1-44.31%=55.69%
④2010年销售收入=4000×(1+30%)=5200(万元)
由于不增发股票，所以
预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+5200×2.5%×0.4=244(万元)
由于权益乘数不变，所以
预计资产=244×1.6667=406.67(万元)
所以资产周转率=5200/406.67=12.79
⑤2010年销售收入=5200(万元)
由于不增发股票，所以
预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+5200×2.5%×0.4=244(万元)
由于资产周转率不变，所以预计资产=5200/12.5=416(万元)
则：
预计负债=416-244=172(万元)
资产负债率=172/416=41.35%