案例分析题
华特公司现有资金30000元，其中公司债券100000元，利息率8%；普通股200000元，面值10元；目前公司计划投资新项目，需要筹集资金200000元，有两种方式可以选择：方案一，采用发行普通股来筹资200000元，面值20元；方案二，采用发行债券来筹资200000元，利息率12%。预计实现息税前利润250000元，企业所得税税率25%。
要求：
【正确答案】
【答案解析】华特公司在两种筹资方案下每股盈余无差别点利润：
[(息税前盈余-利息)×(1-所得税率)]/方案一发行在外的普通股的数量=
[(息税前盈余-利息)×(1-所得税率)]/方案二发行在外的普通股的数量
根据题目中的信息可得出：
在方案一下企业承担的利息费用是0.8万元
发行在外的普通股数量：10000股+20000股=30000股
在方案二下企业所承担的利息费用：0.8+2.4=3.2(万元)
发行在外的普通股数量：20000股
将此已知条件代入以上公式，可以得出：
[(息税前盈余-0.8)×(1-25%)]/3=[(息税前盈余-3.2)×(1-25%)]/2
通过以上计算，可得出无差别点息税盈余=8(万元)
问答题
当公司的预计息税前利润为250000元时，试通过每股盈余做出决策。
【正确答案】
【答案解析】当华特公司的预计息税前利润为250000元时，通过每股盈余做出决策：
普通股筹资方案每股盈余=(25-0.8)×(1-25%)/3=6.05(元)
债券筹资方案每股盈余=(25-3.2)×(1-25%)/2=8.18(元)
由于债券筹资方案的每股盈余大于普通股筹资方案的每股盈余，因此华特公司通过发行债券来筹资比较有利。