简答题 16.某投资项目成本为896000元，期限为8年，没有残余价值。采用直线折旧法，折旧年限为8年，无残值。每年销售量为100000件，每件价格为38元，可变成本为每件25元，固定成本为每年900000元。税率为35％，这个项目的投资回报率为15％。假设项目所给定的价格、数量、可变成本以及固定成本都在±10％的范围内浮动。估计最优与最差的NPV值。

【正确答案】使用税盾的方法来计算最优与最差情况下的营运现金流。最优的情况下价格和销售量都增加10％、成本下降10％；最差的情况下价格和销售量都减少10％、成本上升10％。
每年的折旧为896000／8=112000元。
两者的OCF分别为：
OCF_优=[(38×1．1—25×0．9)×100000×1．1—900000×0．91×0．65+0．35×1120130=892650
OCF_差=[(38×0．9—25×1．1)×100000×0．9—900000×1．11×0．65+0．35×112000=一212350
两者的NPV分别为：
NPV_优=一896000+892650×PVIFA_15％，8=3109607．54
NPV_差=一896000—212350×PVIFA_15％，8=一1848882．72

【答案解析】