问答题
甲公司适用的所得税税率为25%，现在要从外部筹集1000万元资金，其中有600万元打算通过发行债券解决，有400万元打算通过发行新股解决。债券的面值为1000元，发行价格为1080元，发行费占发行价格的2%，债券期限为5年，每年付息一次，票面利率为10%。甲公司刚刚支付的每股股利为2元，目前的实际价格为20元，预计未来的每股股利情况如下(单元：元)：
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年 度
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1
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2
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3
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4
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5
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30
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每股股利
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2.05
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2.10
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2.15
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2.20
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2.30
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10.00
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要求：
问答题
计算新发行债券的税后资本成本(提示：税前资本成本介于8%和9%之间)；
【正确答案】
【答案解析】假设新发行债券的税前资本成本为k，则：
1080×(1-2%)=1000×10%×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
1058.4=100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)
当k=9%时，等式右边=100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)=100×3.8897+1000×0.6499=1038.87
当k=8%时，等式右边=100×(P/A，k，5)+1000×(P/F，k，5)=100×3.9927+1000×0.6806=1079.87
根据内插法可知：
(1079.87-1058.4)/(1079.87-1038.87)=(8%-k)/(8%-9%)
解得：k=8.52%
债券的税后资本成本
=8.52%×(1-25%)=6.39%
问答题
计算每股股利的几何平均增长率及新发行股票的资本成本；
【正确答案】
【答案解析】设每股股利的几何平均增长率为g，则有：2×(F/P，g，30)=10
即：(F/P，g，30)=(1+g)
30
=5
解得：g=5.51%
新发行股票的资本成本=2×(1+5.51%)/20+5.51%=16.06%
问答题
计算从外部筹集资金的加权平均资本成本。
【正确答案】
【答案解析】从外部筹集资金的加权平均资本成本
=6.39%×600/1000+16.06%×400/1000
=10.26%