问答题 A公司拟投产一个新产品，预计投资需要2100万元，每年平均的税后现金流量预期为220万元(可持续)，项目的资本成本为10%(无风险利率为6%，风险补偿率为4%)。假设如果新产品受顾客欢迎，预计税后现金流量为275万元；如果不受欢迎，预计现金流量为176万元。
要求：

问答题 计算立即进行该项目的净现值；
【正确答案】计算立即进行该项目的净现值
立即进行该项目的净现值=220/10%-2100=100(万元)
【答案解析】
问答题 构造现金流量和项目价值二叉树；
【正确答案】构造现金流量和项目价值二叉树
项目价值=永续现金流量/折现率
上行项目价值=275/10%=2750(万元)
下行项目价值=176/10%=1760(万元)
【答案解析】
问答题 确定1年末期权价值；
【正确答案】确定1年末期权价值
现金流量上行时期权价值=项目价值-执行价格=2750-2100=650(万元)
现金流量下行时项目价值为1760万元，低于执行价格2100万元，应当放弃，期权价值为0。
【答案解析】
问答题 根据风险中性原理计算上行概率；
【正确答案】根据风险中性原理计算上行概率
报酬率=(本年现金流量+期末价值)/年初投资-1
上行报酬率=(275+2750)/2100-1=44.05%
下行报酬率=(176+1760)/2100-1=-7.81%
无风险利率6%=上行概率×44.05%+(1-上行概率)×(-7.81%)
上行概率=0.2663
【答案解析】
问答题 计算期权价值；
【正确答案】计算期权价值
期权到期日价值=0.2663×650+(1-0.2663)×0=173.10(万元)
期权价值=173.10/(1+6%)=163.30(万元)
【答案解析】
问答题 判断是否应该立即进行该项投资。
【正确答案】由于期权价值163.30万元高于立即进行该项目投资的净现值100万元，所以，应该等待，不应该立即进行该项投资。
【答案解析】