问答题
某企业目前已有1000万元长期资本，均为普通股，股价为10元/股。现企业希望再实现500万元的长期资本融资以满足扩大经营规模的需要。有三种融资方案可供选择：方案一：全部通过年利率为10％的长期债券融资。方案二：全部通过股利率为12％的优先股融资。方案三：全部依靠发行普通股筹资，按照目前的股价，需增发50万股新股。假设企业所得税税率为25％。要求：
问答题
判断企业在不同的预期盈利水平下应该选择哪种方案。
【正确答案】正确答案：将3个方案两两组合，得出无差别点，并确定两两组合下的方案选择。 ①计算方案1和方案2的每股收益无差别点：
该方程无解，说明这两种筹资方案下的EPS线平行，没有无差别点。 但是从上面的式子可以看出在任何的预期收益下，方案1的EPS都比方案2的EPS大，因此应该优先选择方案1。 ②计算方案1和方案3的每股收益无差别点：
解得：EBIT
13
=150万元从而在EBIT＜150万元，应该选择负债少的方案3；反之则选择方案1。 ③计算方案2和方案3的每股收益无差别点
解得：EBIT
23
=240万元 从而在EBIT＜240万元时，应该选择负债少的方案3(视优先股为负债)，反之则选择方案2。 综合两两分析的结果，EBIT—EPS分析图 如下：
该方程无解，说明这两种筹资方案下的EPS线平行，没有无差别点。 但是从上面的式子可以看出在任何的预期收益下，方案1的EPS都比方案2的EPS大，因此应该优先选择方案1。 ②计算方案1和方案3的每股收益无差别点：
解得：EBIT
13
=150万元从而在EBIT＜150万元，应该选择负债少的方案3；反之则选择方案1。 ③计算方案2和方案3的每股收益无差别点
解得：EBIT
23
=240万元 从而在EBIT＜240万元时，应该选择负债少的方案3(视优先股为负债)，反之则选择方案2。 综合两两分析的结果，EBIT—EPS分析图 如下：
【答案解析】
问答题
假设企业预期息税前利润为210万元，判断企业应该选择哪种融资方案。
【正确答案】正确答案：融资后息税前利润为210万元时，应当选择长期债券融资，此时每股收益最高。
【答案解析】