问答题
A公司是一个高成长的公司，目前公司总价值10000万元，没有长期负债，发行在外的普通股5000万股，目前股价2元/股。该公司的资产(息税前)利润率12%，所得税税率25%，预期增长率6%。
现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债的市场利率为7%，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，建议债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4%，同时附送30张认股权证，认股权证在5年后到期，在到期前每张认股权证可以按2.5元的价格购买1股普通股。
假设公司的资产、负债及股权的账面价值均与其市场价值始终保持一致。
要求：
【正确答案】每张纯债券价值=40×(P/A，7%，10)+1000×(P/F，7%，10) =40×7.0236+1000×0.5083 =789.24(元) 30张认股权价值=1000-789.24=210.76(元) 每张认股权价值=210.76/30=7.03(元)
【答案解析】
【正确答案】息税前利润=10000×12%=1200万元 发行债券前的每股收益=(1200-0)×(1-25%)/5000=0.18(元/股)
【答案解析】
问答题
计算发行债券后的公司总价值，债券本身的内在价值和认股权证的价值；
【正确答案】发行债券后的公司总价值=10000+5000=15000(万元) 发行债券张数=5000/1000=5(万张) 债券本身的总价值=789.24×5=3946.2(万元) 认股权证价值=7.03×30×5=1054.5(万元)
【答案解析】
问答题
假设公司总价值未来每年的增长率为6%，计算公司在未来第5年末未行使认股权证前的公司总价值、债务总价值和权益的价值、每股价格和每股收益；
【正确答案】公司总价值=15000×(1+6%)5=20073.38(万元) 每张债券价值=利息现值+本金现值 =40×(P/A，7%，5)+1000×(P/F，7%，5) =40×4.1002+1000×0.7130 =877.01(元) 债务总价值=877.01×5=4385.05(万元) 权益价值=20073.38-4385.05=15688.33(万元) 每股股价=权益价值/股数=15688.33/5000=3.14(元/股) 总资产=公司总价值=20073.38(万元) 息税前利润=20073.38×12%=2408.81(万元) 税后利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率) =(2408.81-40×5)×(1-25%) =1656.61(万元) 每股收益=税后利润/股数=1656.61/5000=0.33(元/股)
【答案解析】
【正确答案】计算第5年末行权后的每股股价和每股收益 公司总价值=行权前价值+行权收入=20073.38+2.5×5×30=20448.38(万元) 权益价值=公司总价值-债务价值=20448.38-4385.05=16063.33(万元) 股数=行权前股数+行权股数=5000+5×30=5150(万股) 股价=权益价值/股数=16063.33/5150=3.12(元/股) 总资产=公司总价值=20448.38(万元) 息税前利润=20448.38×12%=2453.81(万元) 税后利润=(息税前利润-利息)×(1-所得税税率) =(2453.81-5×40)×(1-25%) =1690.36(万元) 每股收益=税后利润/股数=1690.36/5150=0.33(元/股)
【答案解析】
问答题
计算投资该可转换债券的内含报酬率，并判断该项决策是否可行。
【正确答案】计算投资该债券的内含报酬率 第1年初：流出现金1000元，购买债券和认股权证； 第1—10年，每年利息流入40元； 第5年末，行权支出=2.5元/股×30股=75(元)，取得股票的市价=3.12元/股×30股=93.6(元)，现金净流入=93.6-75=18.6(元)； 第10年末，取得归还本金1000元。 -1000=40×(P/A，I，10)+18.6×(P/F，I，5)+1000×(P/F，I，10) I=4.19% 因为可转换债券的投资报酬率小于普通债券，对投资人没有吸引力，所以不可行。
【答案解析】