【正确答案】(1)①权益报酬率(折现率)=6%+0.8571×7%=12%
②计算股权价值
股权价值=641×(P/F，12%，1)+833×(P/F，12%，2)+1000×(P/F，12%，3)+1100×(P/F，12%，4)+[*]×(P/F，12%，4)
=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+1210/2%×0.6355
=41095.02(万元)
列表计算如下(单位：万元)：
| 年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
| 股权自由现金流量 |
|
641 |
833 |
1000 |
1100 |
| 增长率 |
|
|
30% |
20% |
10% |
| 权益报酬率 |
|
12% |
12% |
12% |
12% |
| 折现系数 |
|
0.8929 |
0.7972 |
0.7118 |
0.6355 |
| 预测期价值 |
2647.27 |
572.35 |
664.07 |
711.80 |
699.05 |
| 后续期价值 |
38447.75 |
|
|
|
60500 |
| 股权价值 |
41095.02 |
|
|
|
|
(说明：以第5年及以后作为后续期，是符合题意的标准答案。)
③评价
不妥当。根据竞争均衡理论，后续期的股权现金流量与销售增长率同步增长，销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济增长率大多在2%～6%之间。所以，本题中的10%不一定具有可持续性，可能有下降的趋势。
(2)计算股权价值
[*]
=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+1100×1.09×0.5674+1100×1.09×1.08×0.5066+1100×1.09×1.08×1.07×0.4523+1100×1.09×1.08×1.07×1.07/5%×0.4523
=18021.42(万元)
列表计算如下(单位：万元)：
| 年份 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
| 股权自由现金流量 |
|
641 |
833 |
1000 |
1100 |
1199 |
1294.92 |
1385.56 |
| 增长率 |
|
|
30% |
20% |
10% |
9% |
8% |
7% |
| 权益报酬率 |
|
12% |
12% |
12% |
12% |
12% |
12% |
12% |
| 折现系数 |
|
0.8929 |
0.7972 |
0.7118 |
0.6355 |
0.5674 |
0.5066 |
0.4523 |
| 预测期价值 |
4610.28 |
572.35 |
664.07 |
711.80 |
699.05 |
680.31 |
656.01 |
626.69 |
| 后续期价值 |
13411.14 |
|
|
|
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|
29650.98 |
| 股权价值 |
18021.42 |
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(说明：以第8年及以后作为后续期，是符合题意的标准答案。)
(3)①市场价值=2400×9=21600(万元)
②评估价值与市场价值偏差的原因有三：一是预计现金流量可能不准确；二是权益资本成本计量可能有偏差；三是市场价是少数股东认可的价值、交易双方存在着严重信息不对称、价格经常波动，市场价有时公平有时不公平，资本市场对该公司股票评价缺乏效率。
③设增长率为g，则
[*]
解得，g=8.02%
或：
预计后续期价值现值=市场价值-预测期价值=2400×9-2647.27=18952.73(万元)
设增长率为g，则
[*]