问答题
资料：A公司2015年度的主要财务数据如下：
要求：
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单位：万元
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| 项目 | 金额 |
| 销售收入 | 10000 |
| 营业利润 | 750 |
| 利息支出 | 125 |
| 税前利润 | 625 |
| 所得税(税率25%) | 156.25 |
| 净利润 | 468.75 |
| 分配股利(股利支付率50%) | 234.375 |
| 利润留存 | 234.375 |
| 期末股东权益(1000万股) | 1250 |
| 期末负债 | 1250 |
| 期末总资产 | 2500 |
问答题
假设A公司在今后可以维持2015年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖新增债务增加的利息，并且不打算从外部筹集权益资本。请依次回答下列问题：
①2016年的预期销售增长率是多少?
②今后的预期股利增长率是多少?
③假设A公司2015年年末的股价是30元，股东期望的报酬率是多少?
④假设资本市场是完善的，A公司可以按2015年的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权重以账面价值为基础)?
①2016年的预期销售增长率是多少?
②今后的预期股利增长率是多少?
③假设A公司2015年年末的股价是30元，股东期望的报酬率是多少?
④假设资本市场是完善的，A公司可以按2015年的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权重以账面价值为基础)?
【正确答案】
【答案解析】①2016年预期增长率(可持续增长率)计算：
销售净利率 4.69%
销售收入/总资产 4次
总资产/期末股东权益 2
利润留存率 50%
可持续增长率=(销售净利率×期木总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率)÷(1-销售净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率)=(4.69%×4×2×50%)÷(1-4.69%×4×2×50%)=23.09%
或者：可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=[468.75/(1250-234.375)]×50%=23.08%
②在经营效率和财务政策不变，并且不打算从外部筹集权益资本的情况下，股利增长率等于可持续增长率，即23.09%(或23.08%)。
③股东的期望报酬率=下期股利/当前股价+股利增长率=[(234.375÷1000)×(1+23.09%)]/30+23.09%=24.05%
④加权平均资本成本=税后债务成本×债务比率+权益资本成本×权益比率=(125/1250)×(1-25%)×
+24.05%×
销售净利率 4.69%
销售收入/总资产 4次
总资产/期末股东权益 2
利润留存率 50%
可持续增长率=(销售净利率×期木总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率)÷(1-销售净利率×期末总资产周转率×期末权益乘数×利润留存率)=(4.69%×4×2×50%)÷(1-4.69%×4×2×50%)=23.09%
或者：可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率=[468.75/(1250-234.375)]×50%=23.08%
②在经营效率和财务政策不变，并且不打算从外部筹集权益资本的情况下，股利增长率等于可持续增长率，即23.09%(或23.08%)。
③股东的期望报酬率=下期股利/当前股价+股利增长率=[(234.375÷1000)×(1+23.09%)]/30+23.09%=24.05%
④加权平均资本成本=税后债务成本×债务比率+权益资本成本×权益比率=(125/1250)×(1-25%)×
+24.05%×
问答题
假设A公司2016年的计划销售增长率为35%，请回答下列互不关联的问题：
①如果不打算从外部筹集权益资本，并保持2015年的财务政策和期末总资产周转率，销售净利率应达到多少?
②如果想保持2015年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资本?
①如果不打算从外部筹集权益资本，并保持2015年的财务政策和期末总资产周转率，销售净利率应达到多少?
②如果想保持2015年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资本?
【正确答案】
【答案解析】①销售净利率的计算：
设销售净利率为r，则：
35%=(r×50%×2×4)÷(1-r×50%×2×4)
求得：r=6.48%
②筹集外部权益资本的计算：
下期预计销售收入=销售收入×(1+计划销售增长率)=10000×(1+35%)=13500(万元)
总资产=销售收入/资产周转率=13500/4=3375(万元)
期末股东权益=总资产/权益乘数=总资产×(权益/资产)=3375×50%=1687.5(万元)
期初股东权益=1250万元
本期留存收益=计划销售收入×销售净利率×利润留存率=13500×4.69%×50%=316.58(万元)
需要筹集外部权益资本=期末股东权益-期初股东权益-本期留存收益=1687.5-1250-316.58=120.92(万元)。 [解析] 本题的主要考核点是可持续增长率的计算和应用。
设销售净利率为r，则：
35%=(r×50%×2×4)÷(1-r×50%×2×4)
求得：r=6.48%
②筹集外部权益资本的计算：
下期预计销售收入=销售收入×(1+计划销售增长率)=10000×(1+35%)=13500(万元)
总资产=销售收入/资产周转率=13500/4=3375(万元)
期末股东权益=总资产/权益乘数=总资产×(权益/资产)=3375×50%=1687.5(万元)
期初股东权益=1250万元
本期留存收益=计划销售收入×销售净利率×利润留存率=13500×4.69%×50%=316.58(万元)
需要筹集外部权益资本=期末股东权益-期初股东权益-本期留存收益=1687.5-1250-316.58=120.92(万元)。 [解析] 本题的主要考核点是可持续增长率的计算和应用。