流动性陷阱又称凯恩斯陷阱，具体是指当利率水平极低时，人们对货币需求趋于无限大，货币当局即使增加货币供给也不能降低利率，从而不能增加投资的一种经济状态。当货币需求处于流动性偏好陷阱时，财政政策非常有效，货币政策无效。

（1）流动性陷阱下财政政策的效果

如图5所示，LM曲线水平，实施扩张性财政政策，IS曲线移动到IS′，利率不发生变化，而收入水平有较大地提高，这是因为当LM曲线水平，即发生流动性陷阱时，扩张性财政政策所带来的货币需求量的增加并不会使利率水平提高，“挤出效应”为零，从而财政政策完全有效。

（2）流动性陷阱下货币政策的效果

如图6所示，LM曲线水平表明经济处于“流动性陷阱”中。中央银行增加货币供应量，LM曲线向右下方移动。但是，由于IS曲线未发生移动，LM曲线左端依旧处于水平状态，故IS曲线和新的LM曲线的交点并不改变，所以均衡收入水平也不变，故货币政策完全无效果。