【答案解析】实际利率变动对消费的影响无论从理论上还是从经验上都不太明确。替代效应总是倾向于提高储蓄，减少消费，收入效应倾向于增加净借方的储蓄而降低净贷方的储蓄，利率提高的总效应取决于替代效应和收入效应哪一个占优势。高利率会提高消费的现在价格——相对于未来价格来说(替代效应)，从而刺激储蓄增加。但是，如果家庭是净贷方，那么利率提高也会使其一生的收入增加，从而使消费增加，储蓄降低(收入效应)。通常认为，替代效用要大于收入效应，因此，储蓄对利率提高会有正的反应。一些经验证据支持这个论点，但是这个结论在很大程度上不是终结性的。
利用费雪模型考虑，则收入效应和替代效应都增加了第二期的消费，但对第一期消费有相反的影响，即既可能降低也可能增加第一期消费。