分析题 TM公司下年度计划生产单位售价为12元的甲产品。该公司目前有两个生产方案可供选择：A方案：单位变动成本为6.75元，固定经营成本为675000元：
B方案：单位变动成本为8.25元，固定经营成本为401250元。
该公司资产总额为2250000元，有息负债所占比例为40%，有息负债的平均年利率为10%。预计年销售量为200000件，该企业目前正处于免税期。(计算结果保留4位小数)
要求：

问答题计算A、B两个方案的经营杠杆系数，并预测当销售量下降25%，两个方案的息前税前利润各下降多少?

【正确答案】

A方案的EBIT=200000×(12-6.75)-675000=375000(元)

B方案的EBIT=200000×(12-8.25)-401250=348750(元)

A方案的经营杠杆系数=(EBIT+F)/EBIT=(375000+675000)/375000=2.8

B方案的经营杠杆系数=(EBIT+F)/EBIT=(348750+401250)/348750=2.1505

当销售量下降25%时，A方案的息前税前利润下降=2.8×25%=70%

当销售量下降25%时，B方案的息前税前利润下降=2.1505×25%=53.76%

【答案解析】

问答题计算两个方案的财务杠杆系数。

【正确答案】

有息负债总额=2250000×40%=900000(元)

利息=900000×10%=90000(元)

A方案的财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=375000/(375000-90000)=1.3158

B方案的财务杠杆系数=EBIT/(EBIT-I)=348750/(348750-90000)=1.3478

【答案解析】

问答题计算两个方案的联合杠杆系数，对比两个方案的总风险。

【正确答案】

A方案的联合杠杆系数=2.8×1.3158=3.6842

B方案的联合杠杆系数=2.1505×1.3478=2.8984

A方案的总风险大于B方案的总风险。

【答案解析】

问答题假定其他因素不变，只调整A方案的有息负债所占比例，则A方案的有息负债所占比例为多少时，才能使得A方案的总风险与B方案的总风险相等?

【正确答案】

如果A方案的总风险与B方案的总风险相等，则A方案的联合杠杆系数=2.8984，A方案的财务杠杆系数=联合杠杆系数/经营杠杆系数=2.8984/2.8=1.0351，即1.0351=EBIT/(EBIT-I)=375000/(375000-I)，I=12716.1627(元)，有息负债总额=12716.1627/10%=127161.627(元)，有息负债所占比例=127161.627/2250000=5.65%。

【答案解析】