问答题 N公司的李总裁正在考虑采用各种水平的债务资本。目前公司还没有负债，公司总价值为1 500万元。李总认为通过利用财务杠杆能获得的公司和个人所得税的净利益(避税利益的一个正的现值)将等于债务市场价值的20%。但是，公司关心的是破产成本和代理成本，以及如果公司借债过多，债权人会要求提高利率等问题。李总经分析认为他在不招致这些额外成本的条件下借款可达500万元。但是，在此之后每增加500万元的借款都会导致这三种成本的发生。此外，预期这些成本将随财务杠杆以递增的比率增加，预期在各种债务水平上这些成本的现值如下：
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　　　　　　(单位：百万元)
债 务
 　5 　　10 　　15 　　20 　　25 　　30
破产成本、代理成本和利率上升成本的现值
 　0 　　0.6 　1.2　　 2 　　3.2 　　5

请问：该公司是否存在一个最优的债务水平?如果存在，应是多少?

【正确答案】计算过程及结果见下表：
　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　 (单位：百万元)
债务水平(1)
无杠杆时的公司价值
(2)
债务的避税收益的现值
(3)=(1)×O.20
破产、代理和增加利
息成本的现值(4)
公司价值
(5)＝(2)+(3)-(4)
0
5
10
15
20
25
30
15
15
15
15
15
15
15
0
1
2
3
4
5
6
0
0
0.6
1.2
2.0
3.2
5.0
15.0
16.0
16.4
16.8
17.0
16.8
16.0

答：是债务水平为2 000万元时企业的价值达到最大。
【答案解析】