综合题某公司年初有存货7200万元，流动负债6000万元，年末有存货9600万元，流动负债8000万元，非速动资产中只包括存货，全年总资产平均占用额16000万元，拥有股本总额5000万元，面值10元，年初速动比率为0.8，年末流动比率为1.5，全年存货周转率为2.5次，流动资产周转率为4次，权益乘数为1.5，实现净利润2880万元，假设公司所得税税率为40%(为简化计算)，借入资金平均利率为15%。
要求：

问答题计算年初、年末流动资产。

【正确答案】

年初流动资产=0.8×6000+7200=12000(万元)

年末流动资产=8000×1.5=12000(万元)

【答案解析】

问答题计算销售收入、销售成本。

【正确答案】

销售收入=[(12000+12000)/2]×4=48000(万元)

销售成本=(7200+9600)/2×2.5=21000(万元)

【答案解析】

问答题计算总资产周转次数、净资产收益率。

【正确答案】

总资产周转率=48000/16000=3(次)

净资产收益率=(2880/48000)×3×1.5=6%×3×1.5=27%

【答案解析】

问答题公司上年销售净利率为5%，总资产周转次数为3.2次，权益乘数为1.2，运用差额分析法计算销售净利率变动、总资产周转次数变动以及权益乘数变动对净资产收益率的影响。

【正确答案】

上年净资产收益率=5%×3.2×1.2=19.2%

差异=27%-19.2%=7.8%

具体分析：

由于销售净利润率变动对净资产收益率的影响为：(6%-5%)×3.2×1.2=3.84%

由于总资产周转率变动对净资产收益率的影响为：6%×(3-3.2)×1.2=-1.44%

由于权益乘数变动对净资产收益率的影响为：6%×3×(1.5-1.2)=5.4%

全部因素对净资产收益率的影响为：3.84%-1.44%+5.4%=7.8%

【答案解析】

问答题计算已获利息倍数、总资产报酬率。

【正确答案】

计算已获利息倍数、总资产报酬率：

资产负债率=(1-1/1.5)=33.34%

利息=16000×33.34%×15%=800(万元)

EBIT=2880/(1-40%)+800=5600(万元)

已获利息倍数=5600/800=7(倍)

总资产报酬率=EBIT/总资产平均占用额=5600/16000=35%

【答案解析】

问答题假设公司营业成本均为变动成本，计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

【正确答案】

计算DOL、DFL、DTL：

DOL=M/EBIT=(48000-21000)/5600=4.82

DFL=EBIT/(EBIT-I)=5600/(5600-800)=1.17

DTL=DOL×DFL=4.82×1.17=5.64

【答案解析】

问答题假设目前的资本结构为理想的结构，计划年度新增投资额2100万元，运用剩余股利政策计算每股股利。

【正确答案】

剩余股利=2880-2100×1/1.5=2880-1400=1480(万元)

每股股利=1480/(5000/10)=1480/500=2.96(元)

【答案解析】

问答题公司预计股利每年增长6%，公司股票β系数为1.5，目前国债的收益率为8%，股票市场平均收益率为14%，分别计算投资者必要收益率和每股股票价值。

【正确答案】

计算投资者必要投资收益率、公司股票投资价值：

必要投资收益率=8%+1.5(14%-8%)=17%

每股股票价值=2.96(1+6%)/(17%-6%)=28.52(元)

【答案解析】