经营资产=资产总计-金融资产

年初经营资产=431-31=400(万元)

年末经营资产=515-15=500(万元)

经营负债=负债合计-金融负债

年初经营负债=231-131=100(万元)

年末经营负债=285-215=70(万元)

净经营资产=经营资产-经营负债

年初净经营资产=400-100=300(万元)

年末净经营资产=500-70=430(万元)

平均净经营资产=(300+430)/2=365(万元)

净金融负债=金融负债-金融资产

年初净金融负债=131-31=100(万元)

年末净金融负债=215-15=200(万元)

平均净金融负债=(100+200)/2=150(万元)

平均所得税税率=17.14/57.14×100%=30%

税后利息费用=22.86×(1-30%)=16(万元)

税后经营净利润=净利润+税后利息费用=40+16=56(万元)

=税后经营净利润/平均净经营资产×100%

=56/365×100%=15.34%

税后利息率

=税后利息/平均净金融负债×100%

=16/150×100%

=10.67%

经营差异率

=净经营资产净利率-税后利息率

=15.34%-10.67%

=4.67%

期初股东权益=431-231=200(万元)

期末股东权益=515-285=230(万元)

平均股东权益=(200+230)/2=215(万元)

净财务杠杆

=平均净金融负债/平均股东权益×100%

=150/215×100%

=69.77%

杠杆贡献率

=经营差异率×净财务杠杆

=4.67%×69.77%

=3.26%

权益净利率

=净经营资产净利率+杠杆贡献率

=15.34%+3.26%

=18.60%

2016年与2015年相比，权益净利率提高(上升1.6%)，原因如下：

①权益净利率

=净经营资产净利率+杠杆贡献率

2015年：17%=15%+2%

2016年：18.60%=15.34%+3.26%

净经营资产净利率提高对权益净利率的影响

=15.34%-15%=0.34%

杠杆贡献率提高对权益净利率的影响

=3.26%-2%=1.26%

②杠杆贡献率=经营差异率×净财务杠杆

2015年：2%=5%×40%

2016年：3.26%=4.67%×69.77%

经营差异率降低对杠杆贡献率的影响

=(4.67%-5%)×40%=-0.132%

净财务杠杆提高对杠杆贡献率的影响

=4.67%×(69.77%-40%)=1.39%

③经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率

2015年：5%=15%-10%

2016年：4.67%=15.34%-10.67%

净经营资产净利率提高对经营差异率的影响

=15.34%-15%=0.34%

税后利息率提高对经营差异率的影响

=10%-10.67%=-0.67%

结论：由于净经营资产净利率提高，使权益净利率上升0.34%；杠杆贡献率提高，使权益净利率上升1.26%。二者共同作用使权益净利率上升1.6%。

经营差异率降低，使杠杆贡献率下降0.132%；

净财务杠杆提高，使杠杆贡献率上升1.39%。

二者共同作用使杠杆贡献率上升1.26%。

由于税后利息率高低主要由资本市场决定，而净财务杠杆也不能提高了，因此，提高权益净利率和杠杆贡献率的主要途径是提高净经营资产净利率。

经营差异率(4.67%)为正数，表明借款产生的税后经营净利润大于借款的税后利息，增加借款增加的净利润为正数，会增加净利润，提高权益净利率，所以可行。

2016年的可持续增长率

=股东权益增长率

=(230-200)/200×100%=15%

根据“销售增长率20%，股利支付率、销售净利率均不变”可知：

2017年的利润留存

=2016年的利润留存×(1+20%)

由于2016年不增发新股和回购股票，所以2016年的利润留存=2016年的股东权益增加额=230-200=30(万元)

2017年的利润留存=30×(1+20%)=36(万元)

2017年年末的股东权益=230+36=266(万元)

根据资产负债率不变，可知2017年年末的资产

=266×(515/230)=595.61(万元)

期末总资产周转次数=750×(1+20%)/595.61=1.51(次)