问答题
F公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，该公司2008年实际和2009年预计的主要财务数据如下：
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单位：亿元
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年份
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2008年实际(基期)
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2009年预计
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利润表项目：
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一、销售收入
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500
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530
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减：营业成本和费用(不含折旧)
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380
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400
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折旧
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25
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30
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二、息税前利润
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95
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100
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减：财务费用
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21
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23
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三、税前利润
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74
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77
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减：所得税费用
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14.8
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15.4
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四、净利润
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59.2
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61.6
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资产负债表项目：
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流动资产
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267
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293
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固定资产净值
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265
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281
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资产总计
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532
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574
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流动负债
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210
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222
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长期借款
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164
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173
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债务合计
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374
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395
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股本
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100
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100
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期末未分配利润
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58
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79
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股东权益合计
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158
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179
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负债及股东权益总计
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532
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574
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其他资料如下：
(1)F公司的全部资产均为经营性资产，流动负债均为经营性负债，长期负债均为金融性负债，财务费用全部为利息费用。估计债务价值时采用账面价值法；
(2)F公司预计从2010年开始实体现金流量会以6%的年增长率稳定增长；
(3)加权平均资本成本为12%；
(4)F公司适用的企业所得税税率为20%。
要求：
问答题
计算F公司2009年的营业现金净流量、资本支出和实体现金流量；
【正确答案】
【答案解析】税后经营利润
=净利润+税后利息费用
=61.6+23×(1-20%)
=80(亿元)
经营流动资产增加=293-267=26(亿元)
经营流动负债增加=222-210=12(亿元)
经营营运资本增加=26-12=14(亿元)
营业现金净流量
=税后经营利润+折旧与摊销=经营营运资本增加
=804-30-14=96(亿元)
资本支出=(281-265)+30=46(亿元)
[解析] 资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销=经营长期资产增加=经营长期负债增加+折旧与摊销，本题中，长期负债均为金融性负债，所以，不存在经营长期负债，即资本支出=经营长期资产增加+折旧与摊销；另外，本题中长期资产只有固定资产，所以，资本支出=固定资产增加+折旧。
实体现金流量=营业现金净流量-资本支出=96-46=50(亿元)
问答题
使用现金流量折现法估计F公司2008年底的公司实体价值和股权价值；
【正确答案】
【答案解析】实体价值=50/(12%-6%)=833.33(亿元)
或：实体价值=50×(P/F，12%，1)+50×(1+6%)/(12%-6%)×(P/F，12%，1)=833.33(亿元)
股权价值=833.33-164=669.33(亿元)
问答题
假设其他因素不变，为使2008年底的股权价值提高到700亿元，F公司2009年的实体现金流量应是多少?
【正确答案】
【答案解析】实体价值=700+164=864(亿元)
864=实体现金流量/(12%-6%)
实体现金流量
=864×(12%-6%)=51.84(亿元)