F公司是一家制造类上市公司，公司的部分产品外销欧美，2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定，出售丙产品生产线，扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此，公司财务部进行了财务预测与评价，相关资料如下： 资料一：2011年F公司营业收入37500万元，净利润为3000万元。该公司2011年简化的资产负债表如表1所示：
资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20％，销售净利率会下降5％，股利支付率为50％。 资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下： (1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表2所示：
(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40％，应付账款与营业收入的比例为20％，预计2012年上述比例保持不变。 资料四：2012年F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。 资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资1．5000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目建设期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准贴现率为10％，相关货币时间价值系数如表3所示：
资料二：预计F公司2012年营业收入会下降20％，销售净利率会下降5％，股利支付率为50％。 资料三：F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测，相关资料如下： (1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表2所示：(2)根据对F公司近5年的数据分析，存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系，其中存货与营业收入的比例为40％，应付账款与营业收入的比例为20％，预计2012年上述比例保持不变。 资料四：2012年F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售，假设2012年全年计提折旧600万元。 资料五：F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线，预计投资1．5000万元，其中2012年年初投资10000万元，2013年年初投资5000万元，项目建设期为2年，营业期为10年，营业期各年现金净流量均4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准贴现率为10％，相关货币时间价值系数如表3所示：
【正确答案】正确答案：(1)①单位变动资金(b)＝(5100－4140)／(38000－26000)＝0．08 ②不变资金(a)＝4140－26000×0．08＝2060(万元) 现金预测模型：y＝2060＋0．08χ ③2012年现金需要量＝2060＋0．08×37500×(1－20％)＝4460(万元) (2)①2012年存货资金需要量＝37500×(1－20％)×40％＝12000(万元) ②2012年应付账款需要量＝37500×(1－20％)×20％＝6000(万元) (3)固定资产账面净值＝20000－8000－600＝11400(万元)在建工程期末余额＝10000万元 (4)2012年销售净利率＝(3000／37500)×(1－5％)＝7．6％2012 年留存收益增加额＝37500×(1－20％)×7．6％×(1－50％)＝1140(万元) (5)①丁项目各年现金净流量： NCF
0
＝－10000万元 NCF
1
＝－5000万元 NCF
2
＝0 NCF
3～11
＝4000万元 NCF
12
＝4000＋750＝4750(万元)包括建设期的静态投资回收期＝2＋(10000＋5000)／4000＝5．75(年) ②项目净现值＝－10000－5000×(P／F，10％，1)＋4000×(P／A，10％，10)×(P／F，10％，2)＋750×(P／F，10％，12)＝－10000－5000×0．9091＋4000×6．1446×0．8264＋750×0．3186＝6005．04(万元) ③由于项目净现值大于零，因此该项目具备财务可行性。 (6)债券资本成本＝9％×(1－25％)／(1－2％)＝6．89％。
【答案解析】