综合题   东方公司计划2017年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。
    现有甲、乙两个筹资方案：
    甲方案：按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券，期限为5年，面值为1000元，每年年末付息，发行费率为5%；
    乙方案：增发2000万股普通股，发行价格为4元/股，发行费率为8%，该公司采用固定股利政策，每股股利为0.6元。
    两方案均在2016年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。
    东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。要求：
问答题   甲方案发行债券的资本成本是______。已知(P/A，4%，5)=4.4518，(P/F，4%，5)=0.8219，(P/A，2%，5)=4.7135，(P/F，2%，5)=0.9057
【正确答案】C
【答案解析】

120%×1000×(1-5%)=1000×6%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=60×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=1140；

当i=4%时，60×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=60×4.4518+1000×0.8219=1089.01；

当i=2%时，60×(P/A，2%，5)+1000×(P/F，2%，5)=60×4.7135+1000×0.9057=1188.51；

(i-2%)/(4%-2%)=(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)；

债券税前资本成本=2%+2%×(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)=2.975%；

债券资本成本=2.975%×(1-25%)=2.23%。

问答题   乙方案发行普通股的资本成本是______。
【正确答案】C
【答案解析】

120%×1000×(1-5%)=1000×6%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=60×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=1140；

当i=4%时，60×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=60×4.4518+1000×0.8219=1089.01；

当i=2%时，60×(P/A，2%，5)+1000×(P/F，2%，5)=60×4.7135+1000×0.9057=1188.51；

(i-2%)/(4%-2%)=(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)；

债券税前资本成本=2%+2%×(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)=2.975%；

债券资本成本=2.975%×(1-25%)=2.23%。

问答题   甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润是______万元。
【正确答案】C
【答案解析】

120%×1000×(1-5%)=1000×6%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=60×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=1140；

当i=4%时，60×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=60×4.4518+1000×0.8219=1089.01；

当i=2%时，60×(P/A，2%，5)+1000×(P/F，2%，5)=60×4.7135+1000×0.9057=1188.51；

(i-2%)/(4%-2%)=(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)；

债券税前资本成本=2%+2%×(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)=2.975%；

债券资本成本=2.975%×(1-25%)=2.23%。

问答题   根据每股收益无差别点法，下列说法正确的有______。
【正确答案】C
【答案解析】

120%×1000×(1-5%)=1000×6%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=60×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=1140；

当i=4%时，60×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=60×4.4518+1000×0.8219=1089.01；

当i=2%时，60×(P/A，2%，5)+1000×(P/F，2%，5)=60×4.7135+1000×0.9057=1188.51；

(i-2%)/(4%-2%)=(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)；

债券税前资本成本=2%+2%×(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)=2.975%；

债券资本成本=2.975%×(1-25%)=2.23%。

问答题   假设企业选择股权融资，东方公司筹资后的财务杠杆系数是______。
【正确答案】C
【答案解析】

120%×1000×(1-5%)=1000×6%×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=60×(P/A，i，5)+1000×(P/F，i，5)=1140；

当i=4%时，60×(P/A，4%，5)+1000×(P/F，4%，5)=60×4.4518+1000×0.8219=1089.01；

当i=2%时，60×(P/A，2%，5)+1000×(P/F，2%，5)=60×4.7135+1000×0.9057=1188.51；

(i-2%)/(4%-2%)=(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)；

债券税前资本成本=2%+2%×(1140-1188.51)/(1089.01-1188.51)=2.975%；

债券资本成本=2.975%×(1-25%)=2.23%。