问答题
ABC公司2001年12月31日有关资料如下：单位：万元 流动资产，240万元；长期资产，80万元；短期借款，46万元；应付票据，18万；应付账款32万元；长期负债，32万元；股本，100万元；资本公积，57万元；留存收益，35万元。2001年度公司销售收入为4000万元，所得税率30％，实现净利润100万元，分配股利60万元；公司期末股数100万股，每股面值1元。 要求：回答下列互不相关问题 (1)若公司维持2001年经营效率和财务政策，且不打算增发股票。 ①2002年预期销售增长率为多少? ②2002年预期股利增长率为多少? ③设A公司2001年末的股价是30元，股权资本成本是多少? ④假设A公司可以按10％的平均利率水平在需要时取得借款，其加权平均资本成本是多少(资本结构权数以总负债和所有者权益账面价值为基础)? (2)假设2002年计划销售增长率为30％，回答下列互不相关问题。 ①若不打算外部筹资权益资金，并保持2001年财务政策和资产周转率，则销售净利率应达到多少? ②若想保持2001年经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金? ③若不打算外部筹集权益资金，并保持2001年经营效率和资产负债率不变，则股利支付率应达到多少? ④若不打算外部筹集权益资金，并保持2001年财务政策和销售净利率，则资产周转率应达到多少? ⑤若不打算外部筹集权益资金，并保持2001年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少?
【正确答案】正确答案：(1)①销售净利率=2．5％ 资产周转率=4000÷320=12．5 权益乘数=320÷192=1．6667 留存收益比率=40％ 由于满足可持续增长的五个假设，2002年销售增长率=可持续增长率=
=26．31％ ②由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=26．31％ ③股权资本成本=下期股利／当前股价+股利增长率=[(60／100)×(1+26．31％)]／30+26．31％=28．84％ ④资本成本=税后负债成本X负债比率+权益成本×权益／资产=10％×(1—30％)×[(320—192)／320]+28．84％×(192／320)=20．1％ (2)①因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=30％ 又因为权益乘数不变，所以所有者权益的增长率=资产增长率=30％，则增加的所有者权益=192×30％=57．6(万元) 因为不发行股票：增加的留存收益=增加的所有者权益=57．6(万元) 又因为增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×留存收益比率 即：57．6=4000×(1+30％)×销售净利率×40％ 销售净利率=57．6／(5200×40％)=2．77％ 或： 设销售净利率为y 30％=
y=2．77％ ②2002年销售收入=4000×(1+30％)=5200(万元) 由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率生销售增长率=30％ 由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30％ 则：预计股东权益=192×(1+30％)=249．6(万元) 由于增加的留存收益=5200×2．5％×0．4=52(万元) 外部筹集权益资金249．6—(192+52)=5．6(万元) ③设留存收益比率为z 30％=
=26．31％ ②由于满足可持续增长的五个假设，所以预期股利增长率=可持续增长率=26．31％ ③股权资本成本=下期股利／当前股价+股利增长率=[(60／100)×(1+26．31％)]／30+26．31％=28．84％ ④资本成本=税后负债成本X负债比率+权益成本×权益／资产=10％×(1—30％)×[(320—192)／320]+28．84％×(192／320)=20．1％ (2)①因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=30％ 又因为权益乘数不变，所以所有者权益的增长率=资产增长率=30％，则增加的所有者权益=192×30％=57．6(万元) 因为不发行股票：增加的留存收益=增加的所有者权益=57．6(万元) 又因为增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×留存收益比率 即：57．6=4000×(1+30％)×销售净利率×40％ 销售净利率=57．6／(5200×40％)=2．77％ 或： 设销售净利率为y 30％=y=2．77％ ②2002年销售收入=4000×(1+30％)=5200(万元) 由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率生销售增长率=30％ 由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30％ 则：预计股东权益=192×(1+30％)=249．6(万元) 由于增加的留存收益=5200×2．5％×0．4=52(万元) 外部筹集权益资金249．6—(192+52)=5．6(万元) ③设留存收益比率为z 30％=【答案解析】