长期菲利普斯曲线是一条位于“自然失业率” 水平的垂直线， 表明失业率与通货膨胀率之间不存在交替关系。一旦形成了通货膨胀预期， 短期菲利普斯曲线就会上移， 工人会要求足以补偿物价上涨的更高的名义工资，而雇主则不愿在这个工资水平上提供就业， 最终， 失业率又恢复到“自然失业率” 水平。 无论政府如何继续采取通货膨胀政策， 工人预期的调整必然带来短期菲利普斯曲线的进一步上移， 结果长期内通货膨胀率和失业率之间并不存在稳定的替代关系。 弗里德曼将长期的均衡失业率称为“自然失业率” ， 它可以和任何通货膨胀水平相对应， 且不受其影响。 因此， 长期的菲利普斯曲线是一条垂直线， 这实际上就是货币中性论的观点。
长期菲利普斯曲线的政策含义是， 从长期来看， 政府运用扩张性政策不但不能降低失业率， 还会使通货膨胀率不断上升。