(1)流动性分析：

①流动比率=流动资产÷流动负债=840÷390=2.15(同行平均1.6)

营运资本=流动资产-流动负债=840-390=450(万元)

结论1：流动比率较高，反映短期偿债能力是可以的，并有450万元的偿债“缓冲区”；但还要进一步分析流动资产的变现性，需结合流动资产的营运能力，考察流动比率的质量。

②应收账款周转率=销售额/平均应收账款=3600÷[(260+520)]÷2=9.23(平均9.6)

结论2：反映应收账款周转水平与同行相差无几，没有什么大问题；若周转的慢，需进一步分析账龄、信用期与现金比率。

③存货周转率=销售额/平均存货=3600÷[(423.8+154.7)÷2]=12.45(平均20)

结论3：存货周转速度太慢，说明存货相对于销量占用过多，使流动比率高于同行，虽高但流动性差，不能保证偿债，需进一步考察速动比率。

④速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=( 840-154.7)÷390=1.76(平均1.30)

结论4：速动比率高于同行水平，反映短期债务能力有保证；但要注意：从应收账款周转速度与行业平均比较来看，说明应收账款占用是合理的，但速动比率明显较高。是否是现金过多，这将影响企业的盈利性，需进一步分析现金比率=(现金+交易性金融资产)/流动负债(缺乏行业平均数，分析无法继续)。

⑤现金到期债务比=经营现金净流量÷本期到期债务=228÷90=2.53(平均2.5)

结论5：公司偿还到期债务能力是好的，该指标能更精确证明短期偿债能力。

评价：短期偿债能力较强，但要注意财务报表外的筹资能力及负债等因素。流动性问题的关键是存货周转不良，需进一步分析材料、在产品、产成品存货的质量。

(2)财务风险分析

①资产负债率=负债/总资产=1400÷2400=58.3%(平均60%)

结论1：负债率低于行业平均，长期偿债能力是好的。

②已获利息倍数=息税前利润/利息费用=300÷100=3(平均4)

结论2：虽然指标低于行业平均，但支付利息的能力还是足够的。

③现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额-228÷1400=16.3%(市场利率12%)

结论3：该公司的最大付息能力16.3%，承担债务的能力较强。

注：该指标可计算企业最大有息负债额和再借款额

评价：长期偿债能力强，债权人安全，能按时付息，财务基本结构稳定。

(3)盈利性分析

①资产净利率=净利/平均资产=149.6÷[(2016+2400)÷2]=6.78%(平均10%)

结论1：资产净利率低于行业水平很多，资产获利能力很差。

②资产净利率=销售净利率×总资产周转率

销售净利率=净利/销售额=149.6÷3600=4.16%(平均3.95%)

总资产周转率=销售额/平均资产=3600÷[(2016+2400)÷2]=1.63(平均2.53)

结论2：销售净利率高于行业平均，说明本企业成本有竞争力，问题关键出在资金周转上。

③固定资产周转率=3600÷[(1284+1560)÷2]=2.53(平均3.85)

结论3：固定资产周转速度大大低于同行平均，每元固定资产创造销售收入能力很差，是影响总资产周转速度又一原因。

④净资产收益率=净利/平均所有者权益=149.6÷(1000+916)/2=15.62%(平均24.98%)

结论4：所有者的投资收益很低；因净资产收益率=资产净利率×权益乘数，而负债率与行业相差不大，则权益乘数也基本相等，该指标差的原因是资产净利率低，还是资产周转率问题。

评价：固定资产与存货投资过大是影响总资产周转速度低的主要原因，也是影响资产获利能力差的关键。

(4)本公司的净资产收益率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数

=4.16%×1.63×2.304=15.62%(实际)

行业净资产收益率=3.95%×2.53×2.5=24.98%(平均)

其中：

销售净利率上升0.21%，对净资产收益率的影响

=(4.16%-3.95%)×2.53×2.5=+1.33%

总资产周转率下降0.9，对净资产收益率的影响

=4.16%×(1.63-2.53)×2.5=-9.36%

权益乘数下降0.196，对净资产收益率的影响

=4.16%×1.63×(2.304-2.5)=-1.33%

总影响=+1.33%-9.36%-1.33%=-9.36%

评价：从上述分析可知，净资产收益率下降了9.36%，其中销售净利率上升0.21%(4.16%-3.95%)使净资产收益率上升了1.33%，总资产周转率下降0.9次(1.63-2.53)使净资产收益率下降9.36%，权益乘数下降0.196使净资产收益率下降了1.33%。

(5)采用期末指标计算：

总资产周转率=3600/2400=1.5(次)

权益乘数=2400/1000=2.4

股利支付率=89.76/149.6=60%

2010年的可持续增长率=4.16%×1.5×2.4×40%/(1-1.416%×1.5×2.4×40%)=6.37%

由于LZB公司以后保持稳定的状况，故2011年的预期增长率为6.37%。

(6)销售增长率的下限：销售净利率为4%的内含增长率g：

LZB公司的资产/销售收入=1/总资产周转率=1/1.5=66.67%

LZB公司的流动负债/销售收入=390/3600=10.83%

66.67%-10.83%-4%(1+1/g)×(1-60%)=0 解得：g=2.95%

销售增长率的上限：销售净利率为6%的销售增长率g：

66.67%-10.83%-6%(1+1/g)×(1-60%)=0.4 解得：g=17.86%

故：LZB公司销售增长率的范围2.95%-17.86%

(7)11年LZB公司总资产周转率=1.5+0.3=1.8(次)

11年LZB公司总资产=3600×(1+10%)/1.8=2200(万元)

11年LZB公司对外筹资额=2200-10.83%×3600×(1+10%)-1010-1000-3600×(1+10%)×4.16%×(1-60%)=-304.76(万元)

(8)由于LZB公司期末存货周转率=销售收入/平均存货，所以LZB公司的平均存货周转率从12.45次上升到20次时，即平均存货/销售收入从1/12.45降至1/20时：

11年LZB公司的资产/销售收入=66.67%-(1/12.45-1/20)=63.64%

11年LZB公司过量存货平均占用资金=3600/12.45-3600/20=109.16(万元)

11年LZB公司对外筹资额=63.64%×3600×10%-10.83%×3600×10%-3600×(1+10%)×4.16%×(1-60%)-109.16=15.06(万元)

12年LZB公司对外筹资额=63.64%×3960×10%-10.83%×3960×10%-3960×(1+10%)×4.16%×(1-60%)=136.64(万元)