案例分析题  某公司2010年年末的长期资本总额为8000万元，其中长期负债为3500万元，负债利息率为10%；普通股为4500万元，总股数为1000万股。该公司2010年实现息税前利润1200万元。经市场调查，2011年若扩大生产经营规模，预计可使息税前利润增加到1500万元，但需追加投资3000万元。新增资本可选择以下两种筹资方案:一是发行公司债券3000万元，利息率为10%；二是增发普通股800万股，每股发行价格为3.75元。该公司的所得税税率为25%。
    要求：  
问答题 测算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前利润及其每股收益。
 
【正确答案】两种筹资方式下的每股收益无差异点时的息税前利润计算如下： 甲方案(债券)：总股数：1000万股 债券利息=3500×10%+3000×10%=650(万元) 乙方案(普通股)：总股数：1000+800=1800(万股) 债券利息=3500×10%=350(万元) 依据公式： [(息税前利润-甲方案债券利息)×(1-所得税率)]/甲方案普通股数量= [(息税前利润-乙方案债券利息)×(1-所得税率)]/乙方案普通股数量 得出无差别点下的EBIT为： (EBIT-650)×(1-25%)/1000=(EBIT-350)×(1-25%)/1800 求得：EBIT=1025(万元) 2010年当息税利润为1200元时， 甲方案每股盈余=[(1200-650)×(1-25%)]/1000=0.41(元) 乙方案每股盈余=[(1200-350)×(1-25%)]/1800=0.35(元)
【答案解析】
问答题 运用每股收益分析法分析该公司应选择哪一种筹资方案。并测算该筹资方案下2011年预计每股收益。(以上计算结果均精确到小数点后两位)
 
【正确答案】运用每股收益法，2010年当息税利润为1200万元时，甲方案采用债券融资的EPS为0.41元，大于乙方案普通股融资的EPS为0.35元，故采用债券融资比较有利。 2011年，如果息税前盈余增加到1500万元，两种筹资方式的每股盈余为： 甲方案(债券)/每股盈余=[(1500-650)×(1-25%)]/1000=0.64(元) 乙方案(普通股)/每股盈余=[(1500-350)×(1-25%)]/1800=0.48(元)
【答案解析】