问答题 某新建项目设计生产能力为550万t/年，总投资140000万元，其中建设投资125000万元，建设期利息5300万元，流动资金9700万元。根据融资方案，资本金占项目总投资的比例为35%，由A、B两个股东直接投资，其资金成本采用资本资产定价模型进行确定，其中社会无风险投资收益率为3%，市场投资组合预期收益率为8%，项目投资风险系数参照该行业上市公司的平均值取1；项目其余投资来自银行长期贷款，贷款年利率为7%，所得税税率为25%。
项目达到正常生产年份的营业总收入125000万元，营业税金及附加1200万元，固定成本42500万元，可变成本21000万元(收入和成本均以不含增值税价格表示)。
在对项目进行不确定性分析时，设定投资不变，预测产品售价和经营成本发生变化的概率见表4-81。

表4-81 可能事件及其对应的财务净现值

投资/万元
销售收入
经营成本
净现值/万元
变化状态
概率
变化状态
概率
140000
-20%
0.25
-20%
0.2
10344
0
0.5
-33304
+20%
0.3
-77557
0
0.5
-20%
0.2
87036
0
0.5
43338
+20%
0.3
-864
+20%
0.25
-20%
0.2
163712
0
0.5
120064
+20%
0.3
75812
问题

问答题 计算本项目融资方案的总体税后资金成本。
【正确答案】股东直接投资资金成本=社会无风险投资收益率+项目的投资风险系数×(市场投资组合预期收益率-社会无风险投资收益率)=3%+(8%-3%)=8%。
银行长期贷款所得税后资金成本=7%×(1-25%)=5.25%。
本项目融资方案的总体税后资金成本=8%×35%+5.25%×65%=6.21%。
【答案解析】
问答题 计算本项目达到盈亏平衡时的生产能力利用率，并判断项目对市场的适应能力。
【正确答案】生产能力利用系数=[年总固定成本/(年销售收入-年总可变成本-年销售税金及附力口)]×100%=[42500/(125000-21000-1200)]×100%=41.34%。
计算结果表明，在生产负荷达到设计生产能力的41.34%时即可盈亏平衡，说明该项目对市场的适应能力较强。
【答案解析】
问答题 计算本项目财务净现值大于或等于零的概率，并判断本项目的财务抗风险能力。
【正确答案】计算本项目财务净现值大于或等于零的概率。概率树图如图4-8所示。
[*]
发生的可能性及其对应的财务净现值见表4-97。

表4-97 发生的可能性及其财务净现金

发生的可能性
净现值/万元
0.25×0.2=0.05
10344
0.25×0.5=0.125
-33304
0.25×0.3=0.075
-77557
0.5×0.2=0.1
87036
0.5×0.5=0.25
43388
0.5×0.3=0.15
-864
0.25×0.2=0.05
163712
0.25×0.5=0.125
120064
0.25 X0.3=0.075
75812
累计概率计算见表4-98。

表4-98 累计概率计算

净现值/万元
概率
累计概率
-77557
0.075
0.075
-33304
0.125
0.20
-864
0.15
0.35
10344
0.05
0.4
43388
0.25
0.65
75812
0.075
0.725
87036
0.1
0.825
120064
0.125
0.95
163712
0.05
1.0
根据表4-98数据，可求得净现值小于零的概率为：P[NPV(7%)＜0]=0.35+(0.4-0.35)×864/(864+10344)=0.354，即项目不可行的概率为0.354，计算得出的净现值大于或等于零的可能性为64.4%，因此该项目的抗风险能力较弱。
【答案解析】
问答题 说明当项目面临风险时，常用的风险对策有哪些?
【正确答案】当项目面临风险时，常用的风险对策有风险回避、风险控制、风险转移、风险自担。
【答案解析】