问答题
某项目建设期2年，运营期5年。基本数据如下：
①资金筹措：建设投资950万元(可抵扣固定资产进项税50万元)，其中贷款500万元，年利率5%，建设期第一年年初借入，投产后采用等额还本、利息照付方式5年内还清。流动资金200万元，全部来自项目资本金。
②资金投入：项目建设投资的贷款和资本金均按40%、60%的比例分年投入。
③收入和成本估算：投产第一年即达到设计生产能力，年营业收入700万元，年经营成本300万元(原材料、燃料200万元)，年营业税金及附加为营业收入的1%，增值税税率为17%，所得税税率为25%。固定资产采用年数总和法计提折旧，折旧年限5年，预计期末无残值(按不含增值税价格计算)。
[问题] 对项目进行资本金现金流量分析时，计算第一年和第三年的所得税后净现金流量。
①资金筹措：建设投资950万元(可抵扣固定资产进项税50万元)，其中贷款500万元，年利率5%，建设期第一年年初借入，投产后采用等额还本、利息照付方式5年内还清。流动资金200万元，全部来自项目资本金。
②资金投入：项目建设投资的贷款和资本金均按40%、60%的比例分年投入。
③收入和成本估算：投产第一年即达到设计生产能力，年营业收入700万元，年经营成本300万元(原材料、燃料200万元)，年营业税金及附加为营业收入的1%，增值税税率为17%，所得税税率为25%。固定资产采用年数总和法计提折旧，折旧年限5年，预计期末无残值(按不含增值税价格计算)。
[问题] 对项目进行资本金现金流量分析时，计算第一年和第三年的所得税后净现金流量。
【正确答案】
【答案解析】(1)计算期第一年的所得税后净现金流量
现金流入：0
现金流出：
用于建设投资的项目资本金=450×40%=180万元
所得税后净现金流量=-180万元
(2)计算期第三年的所得税后净现金流量
现金流入：
①营业收入=700万元
②销项税额=700×17%=119万元
现金流出：
①用于流动资金的项目资本金=200万元
②经营成本=300万元
③进项税额=200×17%=34万元
④增值税=119-34-50=35万元
⑤营业税金及附加=700×1%=7万元
⑥借款还本付息：
年初贷款本息累计=500×(1+5%) 2 =551.25万元
本年应付利息=551.25×5%=27.56万元
本年应还本付息额=551.25/5+27.56=137.81万元
⑦所得税：
本年计提折旧=
利润总额=700-7-300-317.08-27.56=48.36万元
所得税=48.36×25%=12.09万元
所得税后净现金流量：700+119-(200+300+34+35+7+137.81+12.09)=93.1万元 [解析] 此类题目首先要搞清是融资前分析还是融资后分析，注意两者分析的不同点。现金流量分析题型一定要按照“投资估算——资金筹措(建设期利息、还本付息)——收入和成本估算(折旧)——净现金流量(增值税)——分析指标”的思路逐年逐项计算，这样才能解答得全面、正确。这里给出该项目的资本金现金流量表(下表)，以供参考。
现金流入：0
现金流出：
用于建设投资的项目资本金=450×40%=180万元
所得税后净现金流量=-180万元
(2)计算期第三年的所得税后净现金流量
现金流入：
①营业收入=700万元
②销项税额=700×17%=119万元
现金流出：
①用于流动资金的项目资本金=200万元
②经营成本=300万元
③进项税额=200×17%=34万元
④增值税=119-34-50=35万元
⑤营业税金及附加=700×1%=7万元
⑥借款还本付息：
年初贷款本息累计=500×(1+5%) 2 =551.25万元
本年应付利息=551.25×5%=27.56万元
本年应还本付息额=551.25/5+27.56=137.81万元
⑦所得税：
本年计提折旧=
利润总额=700-7-300-317.08-27.56=48.36万元
所得税=48.36×25%=12.09万元
所得税后净现金流量：700+119-(200+300+34+35+7+137.81+12.09)=93.1万元 [解析] 此类题目首先要搞清是融资前分析还是融资后分析，注意两者分析的不同点。现金流量分析题型一定要按照“投资估算——资金筹措(建设期利息、还本付息)——收入和成本估算(折旧)——净现金流量(增值税)——分析指标”的思路逐年逐项计算，这样才能解答得全面、正确。这里给出该项目的资本金现金流量表(下表)，以供参考。
项目资本金现金流量表 (单位：万元)