问答题
某投资人拟投资股票，目前有两家公司股票可供选择：
(1)A公司股票本年度每股利润1元，每股股利0.4元，每股净资产10元，预计公司未来保持经营效率、财务政策不变。
(2)B公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长14%，第2年增长14%，第3年增长8%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
(3)当前国债利率为4%，股票市场平均收益率为7%，两家公司股票的β系数均为2。
要求：
【正确答案】A股票： 必要收益率=4%+2×(7%-4%)=10% B股票： 预计第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元) 预计第2年的股利=2.28×(1+14%)=260(元) 预计第3年及以后的股利=2.60×(1+8%)=2.81(元) 股票的价值=2.28×(P/F，10%，1)+2.60(P/F，10%，2)+2.81/10%×(P/F，10%，2)=27.44(元)
【答案解析】
问答题
如果A股票的价格为10元，B股票的价格为24.89元，计算两股票的预期报酬率(精确到1%)。
【正确答案】B股票的预期报酬率： 24.89=2.28×(P/F，i，1)+2.60(P/F，i，2)+2.81/i×(P/F，i，2) 试误法： 当i=11%时，2.28×(P/F，11%，1)+2.60(P/F，11%，2)+2.81/11%×(P/F，11%，2) =2.28×0.9009+2.60×0.8116+2.81/11%×0.8116 =2.05+2.11+20.73=24.89(元) 所以，B股票的预期报酬率=11%
【答案解析】
问答题
假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中字母位置的数字，并列出计算过程。
| 证券名称 |
必要报酬率 |
标准差 |
与市场组合的相关系数 |
贝塔值 |
| 无风险资产 |
A |
B |
C |
D |
| 市场组合 |
E |
0.1 |
F |
G |
| A股票 |
0.22 |
H |
0.65 |
1.3 |
| B股票 |
0.16 |
0.15 |
I |
0.9 |
| C股票 |
0.31 |
J |
0.2 |
K |
【正确答案】无风险资产由于既没有系统性风险又没有非系统性风险，即没有发生任何波动，其标准差(B)必然等于零；同时它和市场组合没有任何关系，与市场组合的相关系数(C)为零。由β值的计算公式：可知，由于无风险资产的σJ为零，所以，无风险资产的β值(D)为零；市场组合相对于它自己的σJ=σM，故，相关系数(F)为1，所以，市场组合相对于它自己的β值(G)为1。 根据资本资产定价模型列方程组： 0.22=A+1.3×(E-A) 0.16=A+0.9×(E-A) 求得：A=0.025；E=0.175。 根据资本资产定价模型有： 0.025+K×(0.175-0.025)=0.31，求得K=1.9。 最后，由公式已知A股票的β=1.3，与市场组合的相关系数rJM=0.65，市场组合的标准差=0.1，则可求得A股票标准差(H)=0.2。同理，求得C股票的标准差(J)=1.9×0./0.2=0.95；B股票与市场组合的相关系数(I)=0.9÷(0.15/0.1)=0.6。
【答案解析】