F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股,每股价格为10元,没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元,用于投资液晶显示屏项目,有如下四个备选筹资方案: 方案一:以目前股本10000万股为基数,每10股配2股,配股价格为8元/股。 方案二:按照目前市价公开增发股票1600万股。 方案三:发行10年期的公司债券,债券面值为每份1000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本,发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。 方案四:按面值发行10年期的附认股权证债券,债券面值为每份1000元,票面利率为9%。每年年末付息一次,到期还本。每份债券附送20张认股权证,认股权证只能在第5年年末行权,行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金,不打算增发或回购股票,也不打算增加新的债务筹资,项目投资后公司总价值年增长率预计为12%。目前等风险普通债券的市场利率为10%。 假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。 要求:
问答题 如果要使方案一可行,企业应在盈利持续性、现金股利分配水平和拟配售股份数量方面满足什么条件?假设该方案可行并且所有股东均参与配股,计算配股除权价格及每份配股权价值。
【正确答案】正确答案:配股: ①盈利持续性:最近3年连续盈利。 ②现金股利分配水平:最近3年以现金方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%。 ③拟配售股份数量:不超过本次配售股份前股本总额的30%。 配股后每股价格=(配股前股票价值+配股价格×配股数量)/(配股前股数+配股数量)=(10×10000+8×2000)/(10000+2000)=9.67(元) 或者:配股后每股价格=(配股前每股价格+配股价格×股份变动比例)/(1+股份变动比例)=(10+8×0.2)/(1+0.2)=9.67(元) 每份配股权价值=(配股后股票价格一配股价格)/购买1股新股所需的认股权数=(9.67—8)/(10/2)=0.33(元)
【答案解析】
问答题 如果要使方案二可行.企业应在净资产收益率方面满足什么条件?应遵循的公开增发新股的定价原则是什么?
【正确答案】正确答案:公开增发新股: 净资产收益率:最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%。 公开增发新股的定价原则:发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价。
【答案解析】
问答题 计算每份债券价值,判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。
【正确答案】正确答案:每份债券价值=1000×9%×(P/A,10%,10)+1000×(P/F,10%,10)=90×6.1446+1000×0.3855=938.51(元) 由于每份债券拟定发行价格为950元,大于每份债券价值938.51元,拟定的发行价格不合理。
【答案解析】
问答题 根据方案四,计算每张认股权证价值、第5年年末行权前股价;假设认股权证持有人均在第5年年末行权,计算第5年年末行权后股价、该附认股权证债券的税前资本成本,判断方案四是否可行并说明原因。(2011年改编)
【正确答案】正确答案:发行附认股权证债券:
【答案解析】