综合题
乙公司是一家上市公司，该公司2016年年末资产总计为10000万元，其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税税率为25%。相关资料如下。
资料一：预计乙公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如下表所示。
| 乙公司相关资料 |
| 2016年年末股票每股市价 |
5元 |
| 2016年股票的β系数 |
1.5 |
| 2016年无风险收益率 |
4% |
| 2016年市场组合的收益率 |
12% |
| 预计股利年增长率 |
6% |
| 2016年每股现金股利(D0) |
0.5元 |
资料二：乙公司目前的财务杠杆系数为1.5，税后利润为420万元，所得税税率为25%。
公司全年固定成本和费用总额共为2280万元。
要求：
问答题
根据资料一，利用资本资产定价模型，计算乙公司股东要求的必要收益率。
【正确答案】乙公司股东要求的必要收益率=4%+1.5×(12%-4%)=16%。
【答案解析】
问答题
根据资料一，利用股票估价模型，计算乙公司2016年年末每股股票的内在价值。
【正确答案】乙公司2016年年末每股股票的内在价值=0.5×(1+6%)÷(16%-6%)=5.3(元)。
【答案解析】
问答题
根据上述计算结果，判断投资者2016年年末是否应该以当时的市场价格买入乙公司股票，并说明理由。
【正确答案】由于内在价值5.3元高于市价5元，故投资者应该购入该股票。
【答案解析】
【正确答案】税前利润=420÷(1-25%)=560(万元)。 DFL=EBIT/(EBIT-I)。 且EBIT=税前利润+I=560+I。 故1.5=(560+I)÷560。 利息I=280(万元)。
【答案解析】
【正确答案】息税前利润=560+280=840(万元)。 则利息保障倍数=840÷280=3。
【答案解析】
【正确答案】固定成本=全部的固定成本和费用-利息费用=2280-280=2000(万元)。 边际贡献=EBIT+固定成本=840+2000=2840(万元)。 经营杠杆系数=2840÷840=3.38。
【答案解析】
问答题
若预计年度销售额增长20%，公司没有增发普通股的计划，甲公司没有优先股，则预计年度的税后净利润增长率为多少?
【正确答案】总杠杆系数=3.38×1.5=5.07。 则预计年度的税后净利润增长率=每股收益增长率=5.07×20%=101.4%。
【答案解析】