问答题
在对上市公司X的估值过程中，你需要合理估计X的权益贝塔。根据过去两年的数据得到的回归结果是权益贝塔值为1．2。在此期间，X公司一直保持25％的负债权益比率，并在化工和钢铁两个行业从事经营活动。但是由于钢铁行业的不景气，X公司在上个月将其钢铁业务进行了剥离，并将出售钢铁业务所得用于偿还债务和回购股票。因此，你对能否使用基于历史数据得到的权益贝塔产生了怀疑。
问答题
计算剥离钢铁业务前无杠杆公司的贝塔(β
U
)值。已知X公司的所得税税率为25％，公司债务为无风险债务。
【正确答案】正确答案：先求无杠杆贝塔的值，根据下面公式 β
S
=β
U
＋
【答案解析】
问答题
假设钢铁业务价值占公司价值的30％，钢铁业务无杠杆贝塔值为0．8。请计算化工业务对应的无杠杆贝塔值。
【正确答案】正确答案：因为企业总的贝塔值等于其不同部分贝塔值的加权平均，故有 β
U
=0．3×0．8+(1－0．3)β
U化工
带入上问的结果，得出β
U化工
=1．1007。
【答案解析】
问答题
假设公司将出售钢铁业务所得三分之一用于偿还债务，三分之二用于回购股票。请计算X公司业务重组后的权益贝塔。
【正确答案】正确答案：公司原负债权益比率为25％，即
，公司将出售钢铁业务所得
用于偿还债务．则债务减少0．1V，
用于回购股票，则权益减少0．2V，又因为债务的减少带来税盾的减少，因此，权益共减少0．2V+0．1V×0．25=0．225V，因此，新债务价值=0．2V－0．1V=0．1V，新权益价值减少0．8V－0．225V=0．575V，则新的负债权益比为
。 因此，公司重组后的权益贝塔为： β
U化工
+
，公司将出售钢铁业务所得
用于偿还债务．则债务减少0．1V，
用于回购股票，则权益减少0．2V，又因为债务的减少带来税盾的减少，因此，权益共减少0．2V+0．1V×0．25=0．225V，因此，新债务价值=0．2V－0．1V=0．1V，新权益价值减少0．8V－0．225V=0．575V，则新的负债权益比为
。 因此，公司重组后的权益贝塔为： β
U化工
+
【答案解析】