分析题 F公司2016年12月31日有关资料如下：
单位：万元
项目 金额 项目 金额
经营现金 10 短期借款 46
以公允价值计量且其变动计
入当期损益的金融资产 		18 应付账款 25
应收账款 112 预收账款 7
存货 100 长期借款 50
流动资产 240 股本 100
固定资产 80 资本公积 57
    留存收益 35
合计 320 合计 320
    根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占营业收入的比不变。2016年度公司营业收入为4000万元，所得税税率25%，实现净利润为100万元，分配股利为60万元；公司期末股数为100万股，每股面值为1元。
    (权益乘数保留4位小数，计算结果保留2位小数)
    要求：
问答题   采用销售百分比法计算当2017年销售增长率为30%，营业净利率和股利支付率与2016年相同，企业不保留金融资产，外部融资额为多少?
【正确答案】

经营资产销售百分比=(320-18)÷4000=7.55%

经营负债销售百分比=(25+7)÷4000=0.8%

营业净利率=100/4000=2.5%

利润留存率=1-60/100=40%

销售增加额=4000×30%=1200(万元)

预计营业收入=5200(万元)

外部融资额=1200×7.55%-1200×0.8%-18-5200×2.5%×40%=11(万元)

【答案解析】

问答题   若公司不发股票，且维持2016年经营效率和财务政策，2017年预期股利增长率为多少?
【正确答案】

营业净利率=2.5%

总资产周转率=4000÷320=12.5(次)

权益乘数=320÷192=5/3=1.6667

利润留存率=40%

由于满足可持续增长的五个假设，

可持续增长率=(2.5%×12.5×1.6667×0.4)/(1-2.5%×12.5×1.6667×0.4)=26.32%

所以预期股利增长率=可持续增长率=26.32%

【答案解析】

问答题   假设2017年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题：
    ①若不发股票，且保持2016年财务政策和总资产周转率，则营业净利率应达到多少?
    ②若想保持2016年经营效率、资本结构和股利政策不变，需从外部筹集多少股权资本?
    ③若不发股票，且保持2016年财务政策和营业净利率，则资产周转率应达到多少?
    ④若不打算从外部筹集权益资本，并保持2016年经营效率和股利支付率不变，则资产负债率应达到多少?
【正确答案】

①设营业净利率为y，则：

30%=(y×12.5×1.6667×0.4)/(1-y×12.5×1.6667×0.4)

y=2.77%

②2017年营业收入=4000×(1+30%)=5200(万元)

由于保持资产周转率不变，所以总资产增长率=销售增长率=30%

由于保持权益乘数不变，所以所有者权益增长率=总资产增长率=30%

则预计股东权益=192×(1+30%)=249.6(万元)

由于增加的留存收益=5200×2.5%×0.4=52(万元)

外部筹集权益资本=249.6-(192+52)=5.6(万元)

③2017年营业收入=4000×(1+30%)=5200(万元)

由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+5200×2.5%×0.4=244(万元)

由于权益乘数不变，所以预计资产=244×1.6667=406.67(万元)

所以资产周转率=5200/406.67=12.79(次)

④2017年营业收入=5200(万元)

由于不增发股票，所以预计股东权益=期初股东权益+增加的留存收益=192+5200×2.5%×0.4=244(万元)

由于资产周转率不变，所以预计资产=5200/12.5=416(万元)

则预计负债=416-244=172(万元)

资产负债率=172/416=41.35%

【答案解析】